La reciente caída del precio de Bitcoin, que se situó alrededor de los $75,500, ha llevado momentáneamente el valor por debajo del costo promedio de compra de Strategy (MSTR), que es aproximadamente de $76,037 por moneda.

A primera vista, esto podría parecer alarmante y, en términos técnicos, coloca a la firma de Michael Saylor «en números rojos» con respecto a sus tenencias de bitcoin. Sin embargo, esta situación no altera fundamentalmente la posición financiera de la empresa.

No hay presión en el balance ni riesgo de ventas forzadas. Lo que implica es una desaceleración en sus futuras adquisiciones de bitcoin.

Actualmente, Strategy posee 712,647 bitcoins, todos ellos libres de cargas, lo que significa que ninguna de estas tenencias está comprometida como garantía, por lo que no hay riesgo de liquidación forzada debido a la caída del precio.

Algunos podrían cuestionarse qué pasará con los $8.2 mil millones en deuda convertible en sus libros cuando el precio del bitcoin caiga por debajo de ese umbral.

La carga de deuda puede parecer enorme, pero también ofrece una gran flexibilidad.

Strategy puede extender los vencimientos (renovar su deuda) y convertir deuda en acciones cuando estas vencen. Cabe resaltar que la fecha de vencimiento del primer pagaré convertible no es sino hasta el tercer trimestre de 2027.

Existen además otras formas de administrar estas obligaciones. Por ejemplo, otras empresas del ámbito de tesorería en bitcoin, como Strive (ASST), han utilizado recientemente herramientas como acciones preferentes perpetuas para saldar su deuda convertible. Strategy tiene opciones similares si son necesarias.

Además, Strategy cuenta con $2.25 mil millones en efectivo en su balance, reservados para el pago de sus dividendos.

La presión se refleja principalmente en la recaudación de fondos.

Históricamente, Strategy ha financiado sus compras de bitcoin principalmente mediante la venta de nuevas acciones a través de ofertas en el mercado (ATM). Esto implica que una empresa que busca recaudar capital mediante la emisión de acciones instruye a corredores para que las vendan al precio de mercado actual, en lugar de vender un gran bloque de acciones a un descuento. Esta estrategia tiene como objetivo minimizar el impacto en el precio de mercado.

No obstante, esta táctica solo funciona bien cuando las acciones cotizan a una prima sobre su valor neto de activos (mNAV), una métrica que compara la capitalización de mercado de una empresa con el valor real de sus tenencias de bitcoin. El pasado viernes, con un bitcoin alrededor de $90,000 a $89,000, el múltiplo era aproximadamente 1.15x para Strategy, lo que indicaba una prima sobre sus tenencias. Sin embargo, con la caída del bitcoin de alrededor de $85,000 a mediados de $70,000 este fin de semana, esa prima se ha convertido en un descuento, haciendo que futuras emisiones de capital sean menos atractivas.

Por lo tanto, operar por debajo del costo base no representa una crisis.

Simplemente ralentiza la capacidad de Strategy para aumentar su acumulación de bitcoin sin diluir a los accionistas. Para ponerlo en contexto, en 2022, cuando las acciones de MSTR cotizaron por debajo del valor de sus tenencias de bitcoin durante la mayor parte del año, la compañía solo agregó unos 10,000 bitcoins.

La empresa probablemente no se verá afectada de manera crítica por esta situación, pero es posible que las acciones reaccionen negativamente si el precio del bitcoin se mantiene en estos niveles o cae aún más cuando los mercados abran el lunes.

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Descargo de responsabilidad: El analista que escribió este artículo tiene acciones en Strategy (MSTR).

Fuente: www.coindesk.com