Aspectos clave:

  • La profundidad del libro de órdenes de Bitcoin se ha desplomado un 50% desde septiembre de 2025, lo que señala un notable descenso en la liquidez del mercado en general.

  • Los indicadores sugieren que la actual fragilidad del mercado proviene más de las tendencias recientes de 2026 que del brusco desplome de 2025.

El mercado de Bitcoin (BTC) y las criptomonedas sufrió un fuerte golpe el 10 de octubre de 2025, exactamente hace seis meses. Ese devastador colapso provocó la eliminación de un récord de $19 mil millones en posiciones apalancadas, mientras que algunas altcoins se desplomaron entre un 40% y un 80%. Muchos traders especularon que varios creadores de mercado fueron eliminados, mientras que otros acusaron a la bolsa Binance de manipulación abierta.

¿Ha cambiado realmente la estructura del mercado de criptomonedas después del colapso de octubre de 2025, y qué ha ocurrido con la liquidez, los mercados de derivados y los métricas institucionales?

Profundidad del libro de órdenes de Bitcoin agregada de +1% a -1%, en USD. Fuente: CoinAnk

La profundidad del libro de órdenes de Bitcoin, que anteriormente oscilaba entre 180 y 260 millones de dólares en septiembre de 2025, mostró un comportamiento irregular el 10 de octubre de 2025. Un conjunto de problemas técnicos en Binance y el auto-deleveraging en intercambios descentralizados provocaron una interrupción temporal en la liquidez.

Durante el colapso, la profundidad del libro de órdenes de Bitcoin entró en una espiral descendente, estabilizándose en torno a los 150 millones de dólares a mediados de noviembre de 2025. Actualmente, esta profundidad rara vez supera los 130 millones de dólares, lo que representa una disminución del 50% respecto a los niveles de septiembre de 2025.

Las condiciones de mercado, ya de por sí frágiles, se deterioraron aún más en febrero de 2026. La profundidad del libro de órdenes de Bitcoin cayó por debajo de los 60 millones de dólares durante casi 10 días, mientras el precio luchaba por mantenerse en el nivel de 65,000 dólares. Volúmenes de negociación del mercado de criptomonedas también sufrieron un notable descenso, especialmente en los mercados de derivados.

Volumen total del mercado de criptomonedas, en USD. Fuente: TokenInsight

Los volúmenes de derivados de criptomonedas oscilaron entre 40 mil millones y 130 mil millones de dólares en los últimos 30 días, muy por debajo de los 200 mil millones que se estaban viendo comúnmente en septiembre de 2025. Sin embargo, la reducción en el apetito por contratos de futuros no implica necesariamente una señal bajista, ya que compradores (longs) y vendedores (shorts) están equilibrados en todo momento.

Débil demanda de apalancamiento alcista y volúmenes de ETF rezagados

La tasa de financiación de futuros perpetuos de Bitcoin se puede utilizar para evaluar el apetito por riesgo de los traders.

Tasa de financiación anualizada de futuros perpetuos de Bitcoin. Fuente: Laevitas

Bajo condiciones normales, el indicador debería oscilar entre el 6% y el 12% para compensar el costo del capital. Una demanda excesiva por apalancamiento bajista puede empujar el indicador por debajo del 0%, lo que significa que los vendedores son los que pagan para mantener abiertas sus posiciones. Los datos indican condiciones estables a lo largo de noviembre de 2025, seguidas de un marcado descenso en febrero de 2026.

Curiosamente, los volúmenes de los ETFs de Bitcoin cotizados en EE. UU. no se vieron afectados por el colapso del 10 de octubre de 2025. De hecho, a finales de noviembre, la actividad en esos instrumentos alcanzó su nivel más alto en 20 meses, con 11,5 mil millones de dólares por día.

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Volumen diario de negociación de ETFs de Bitcoin cotizados en EE. UU., en USD. Fuente: Coinglass

Los ETFs de Bitcoin negociaron regularmente volúmenes superiores a 4 mil millones de dólares por día entre enero y marzo de 2026, pero eventualmente descendieron por debajo de los 3,3 mil millones en la primera semana de abril. De manera similar, el volumen promedio diario de los ETFs de Ether (ETH) cotizados en EE. UU. cayó a 1 mil millones de dólares, desde los 2 mil millones de septiembre de 2025.

La profundidad del libro de órdenes, la tasa de financiación, los volúmenes de derivados y los ETFs apuntan a un mercado de criptomonedas mucho menos saludable en abril de 2026 en comparación con seis meses atrás. Sin embargo, dado que la estructura del mercado se mantuvo relativamente firme hasta febrero de 2026, la relevancia del colapso del 10 de octubre de 2025 parece ser significativamente menor de lo que se había imaginado.