Bitcoin and the Stock to Flow Model

Bitcoin y el modelo de stock a flujo

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¿Qué es el modelo Stock to Movement?

En términos simples, el modelo Stock to Stream (SF o S2F) es una manera de medir la abundancia de un recurso verdadero. La relación stock-flujo es la cantidad de un recurso mantenido en reservas dividido por la cantidad que se entrega anualmente.

El modelo Inventory to Movement se aplica generalmente a los recursos naturales. Tomemos el ejemplo del oro. Si bien las estimaciones pueden variar, el Consejo Mundial del Oro estima que 190.000 toneladas de oro alguna vez han sido extraídos. Esta cantidad (es decir, el suministro total) es lo que podemos referirnos como la Acción. Mientras tanto, hay alrededor de 2.500-3.200 toneladas de oro extraído cada año. Esta cantidad es a lo que podemos referirnos como el Flujo.

Podemos calcular la relación Stock a Movement usando estas dos métricas. Pero, ¿Qué significa realmente?. Básicamente muestra la cantidad de oferta que entra en el mercado cada año para un recurso dado en relación con la oferta completa. Cuanto mayor sea la relación entre inventario y flujo, menor será la nueva oferta que entra en el mercado en relación con la oferta completa. Como tal, un activo con una mayor relación entre inventario y flujo debería, en teoría, conservar su valor a largo plazo.

Por el contrario, los bienes consumibles y los productos industriales normalmente tendrán una baja relación entre existencias y flujos. ¿Por qué? Dado que su valor normalmente proviene de que se destruyen o consumen, los inventarios (el stock) suelen estar ahí para cubrir la demanda. Estos recursos no tienen necesariamente un alto valor como posesiones, por lo que tienden a funcionar mal como activos de inversión. En algunos casos excepcionales, el precio podría aumentar rápidamente si hay una anticipación de la escasez en el futuro, pero de lo contrario, la producción se mantiene al día con la demanda.

Es importante tener en cuenta que la escasez por sí sola no significa necesariamente que un recurso debe ser valioso. El oro, por ejemplo, no es tan raro: ¡después de todo, hay 190.000 toneladas disponibles! La relación entre existencias y flujos sugiere que es valioso porque producción anual en comparación con el stock existente es relativamente pequeña y constante.

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¿Cuál es la relación entre las acciones y el flujo del oro?

Históricamente, el oro ha tenido la mayor relación inventario-flujo de metales preciosos. Pero, ¿Cuánto es exactamente? Volviendo a nuestro ejemplo anterior – dividamos el suministro complete de 190.000 toneladas por 3.200, y obtenemos una relación de Inventario a Flujo de .59. Esto nos dice que a la tasa de producción actual, tomaría alrededor de 59 años extraer 190.000 toneladas de oro.

Vale la pena tener en cuenta, sin embargo, que las estimaciones de cuánto oro nuevo se extraerá cada año son sólo eso – estimaciones. Si aumentamos la producción anual (el flujo) a 3.500, la relación stock-flujo disminuye a .54.

Mientras estamos en ello, ¿Por qué no calcular el valor full de todo el oro que se ha extraído? Esto, de alguna manera, puede compararse con la capitalización de mercado de las criptomonedas. Si tomamos un precio de alrededor de $1500 por onza troy de oro, el valor total de todo el oro llega a alrededor de $9 billones. Esto suena como mucho, pero en realidad, si lo combinas todo en un solo cubo, ¡podrías encajar ese cubo en un solo estadio de fútbol!

Comparablemente, el valor total más alto de la pink Bitcoin había sido alrededor de $300 mil millones a finales de 2017 y está rondando los $120 mil millones en el momento de la escritura.

Inventory to Move y Bitcoin

Si entiende cómo funciona Bitcoin, no será difícil para usted entender por qué aplicar el modelo Inventory to Circulation a él podría tener sentido. El modelo trata esencialmente bitcoins comparables a materias primas escasas, como el oro o la plata.

El oro y la plata a menudo se llaman tienda de valor. Recursos. Ellos, en teoría, deben conservar su valor a largo plazo debido a su relativa escasez y bajo flujo. Lo que es más, es muy difícil aumentar significativamente su oferta en un corto período de tiempo.

Según los defensores del modelo Stock to Circulation, Bitcoin es un recurso equivalente. Es escaso, relativamente costoso de producir, y su suministro máximo está limitado a 21 millones de monedas. Además, la emisión de suministro de Bitcoin se define en el nivel de protocolo, lo que hace que el flujo sea completamente predecible. También es posible que haya oído hablar de las reducciones de Bitcoin a la mitad, donde la cantidad de nuevo suministro que entra en el sistema se reduce a la mitad cada 210.000 bloques (aproximadamente cuatro años).

Suministro total de BTC extraído (%) y Subsidio para Bloques (BTC).
Suministro total de BTC extraído (%) y Subsidio para Bloques (BTC).

Según los proponentes de este modelo, estas propiedades combinadas crean un recurso electronic escaso con características profundamente convincentes para retener el valor a largo plazo. Además, asumen que existe una relación estadísticamente significativa entre Inventario y Flujo y el valor de mercado. De acuerdo con las proyecciones del modelo, el precio de Bitcoin debería ver un aumento significativo con el tiempo debido a que se ha reducido continuamente la relación entre inventario y flujo.

Entre otros, la aplicación del modelo Stock to Stream a Bitcoin a menudo se atribuye a Plan B y su artículo «Modelar el valor de Bitcoin con escasez».

¿Cuál es la relación entre acciones y flujos de Bitcoin?

La oferta circulante precise de Bitcoin es de aproximadamente 18 millones de bitcoins, mientras que la nueva oferta es de aproximadamente ,7 millones por año. En el momento de la escritura, la relación Stock To Move de Bitcoin se sitúa en torno a 25. Después de la próxima reducción a la mitad en mayo de 2020, la proporción aumentará a los 50.

En la imagen de abajo, se puede ver la relación histórica de la media móvil de 365 días de Bitcoin Stock to Circulation con su precio. También hemos indicado las fechas de las reducciones de Bitcoin a la mitad en el eje vertical.

Modelo de stock a flujo para Bitcoin. Fuente: LookIntoBitcoin.com

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Las limitaciones del modelo Stock to Move

Aunque el  Stock to Move es un modelo interesante para medir la escasez, no tiene en cuenta todas las partes de la imagen. Los modelos son tan fuertes como sus suposiciones. Por un lado, Stock to Move se basa en la suposición de que la escasez, medida por el modelo, debe impulsar el valor. Según los críticos de Stock to Move, este modelo falla si Bitcoin no tiene otras cualidades útiles que no sean la escasez de suministro.

La escasez del oro, el flujo predecible y la liquidez global lo han convertido en un almacén de valor relativamente estable en comparación con las monedas fiduciarias, que son propensas a la devaluación.

Según este modelo, la volatilidad de Bitcoin también debe disminuir con el tiempo. Esto es confirmado por datos históricos de Coinmetrics.

Media móvil de 200 días de volatilidad de 180 días de Bitcoin. Fuente: Coinmetrics.io

Media móvil de 200 días de volatilidad de 180 días de Bitcoin. Fuente: Coinmetrics.io

La valoración de un activo requiere tener en cuenta su volatilidad. Si la volatilidad es predecible hasta cierto punto, el modelo de valoración puede ser más fiable. Sin embargo, Bitcoin es notorio por sus grandes movimientos de precios.

Mientras que la volatilidad podría estar disminuyendo en el nivel macro, Bitcoin ha sido valorado en un mercado libre desde sus inicios. Esto significa que el precio es en su mayoría autorregulado en el mercado abierto por los usuarios, comerciantes, y especuladores. Blend eso con una liquidez relativamente baja, y Bitcoin es posible que esté más expuesto a picos repentinos de volatilidad que otros activos. Por lo tanto, es posible que el modelo tampoco pueda tener en cuenta esto.

Otros factores externos, como los eventos económicos del Cisne Negro, también podrían socavar este modelo. Aunque vale la pena señalar que lo mismo se aplica esencialmente a cualquier modelo que intente predecir el precio de un activo basado en datos históricos. Un evento de Cisne Negro, por definición, tiene un elemento sorpresa. Los datos históricos no pueden tener en cuenta eventos desconocidos.

Pensamientos de cierre

El modelo Inventory to Flow mide la relación entre el stock disponible actualmente de un recurso y su tasa de producción. Por lo standard se aplica a los metales preciosos y otras materias primas, pero algunos argumentan que puede ser aplicable a Bitcoin, así.

En este sentido, Bitcoin puede ser visto como un recurso digital escaso. De acuerdo con este método de análisis, las propuestas únicas de Bitcoin deben convertirlo en un activo que retenga su valor a largo plazo.

Sin embargo, cada modelo es tan fuerte como sus suposiciones, y puede que no sea capaz de tener en cuenta todos los aspectos de la valoración de Bitcoin. Lo que es más, en el momento de escribir, Bitcoin sólo ha existido por un poco más de diez años. Algunos podrían argumentar que los modelos de valoración a largo plazo como Stock to Move necesitan un conjunto de datos más grande para una precisión más confiable.

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