Wall Street se está moviendo rápidamente hacia la tokenización de acciones y el comercio continuo las 24 horas, pero muchos inversores institucionales son cautelosos ante el modelo de liquidación instantánea.

La tokenización implica representar activos tradicionales, como acciones, en redes blockchain. En teoría, este enfoque podría modernizar una infraestructura de mercado que data de décadas atrás, permitiendo que los valores se transfieran y liquiden de manera instantánea, a la vez que se posibilitaría el comercio las 24 horas del día.

Esta visión ha ganado impulso en los últimos meses. Tanto ICE, propietaria de la Bolsa de Nueva York, como Nasdaq, han anunciado recientemente asociaciones importantes con exchanges de criptomonedas, con el objetivo de llevar las acciones tokenizadas al mercado.

No obstante, muchos traders institucionales tienen preocupaciones prácticas relacionadas con la liquidez, el financiamiento y el funcionamiento diario de los mercados.

“A los inversores institucionales generalmente no les gusta la liquidación instantánea,” comentó Reid Noch, vicepresidente de estructura del mercado de acciones en TD Securities. Si bien la tecnología podría agilizar el funcionamiento interno de los mercados, forzar a que las transacciones se liquiden de inmediato generaría nuevas fricciones para los inversores profesionales.

El sistema actual en EE.UU. liquida las operaciones de acciones un día hábil después de su ejecución, conocido como liquidación T+1. Este retraso permite a los corredores y firmas de trading netear posiciones y gestionar financiamiento a lo largo del día. En cambio, la liquidación instantánea requeriría que las transacciones estén completamente financiadas antes de su realización.

“Nadie quiere estar prefondado,” dijo Noch. Si la liquidación instantánea se convierte en el estándar del mercado, las firmas de trading tendrían que organizar financiamiento a lo largo del día, lo que podría aumentar los costos y reducir la liquidez en momentos clave.

El impacto podría ser especialmente notable durante períodos de alta actividad, como el cierre del mercado, cuando se ejecutan simultáneamente grandes volúmenes de operaciones. Las limitaciones en el balance podrían hacer que estos momentos sean más costosos para los inversores, distribuyendo la liquidez de manera desigual a lo largo del día de trading.

Por otro lado, los traders minoristas podrían adoptar los mercados tokenizados más rápidamente. Muchos de los beneficios propuestos, como mantener acciones directamente en billeteras digitales o comerciar fuera del horario tradicional, están dirigidos a inversores individuales en lugar de grandes instituciones.

Actualmente, los traders minoristas representan aproximadamente el 20% del volumen de comercio de acciones en EE.UU., aunque en ciertas acciones este porcentaje puede superar la mitad de la actividad diaria. En acciones «meme» altamente especulativas, la participación minorista ha llegado en ocasiones a superar el 90%.

Los espacios de trading tokenizados podrían resultar especialmente atractivos para inversores minoristas internacionales que buscan acceder a acciones estadounidenses cuando los mercados americanos están cerrados, según Noch. Para esos inversores, abrir cuentas en plataformas de criptomonedas puede ser más fácil que navegar por los requisitos de corredores tradicionales.

Con el tiempo, los inversores institucionales podrían seguir este camino si la liquidez se traslada a los espacios tokenizados. “Si la liquidez minorista migra allí y se convierte en significativa, las instituciones no tendrán más opción que participar,” afirmó Noch.

Aún así, la transición conlleva riesgos. Una de las preocupaciones es la fragmentación del mercado si existen múltiples versiones de la misma acción en diferentes blockchains o plataformas tokenizadas. Esto podría debilitar la transparencia y el descubrimiento de precios que sustentan el mercado de acciones en EE.UU.

“Generalmente, la mayoría de las empresas solo tienen una acción,” explicó Noch. “Si de repente hay múltiples versiones tokenizadas con diferentes derechos o perfiles de liquidez, eso podría generar confusión sobre lo que realmente poseen los inversores.”

A pesar de estas inquietudes, el impulso en la industria continúa creciendo. Las bolsas ya están explorando horarios de trading más largos, con algunas proponiendo mercados prácticamente las 24 horas dentro de los próximos años.

La tokenización podría, en última instancia, convertirse en parte de esta evolución, modernizando la infraestructura detrás de escena mientras redefine gradualmente cómo los inversores acceden a las acciones. Sin embargo, en este momento, la tecnología podría avanzar más rápidamente entre los traders minoristas que entre las instituciones que dominan los mercados actuales.

Fuente: www.coindesk.com