Posiciones largas de Bitcoin alcanzan máximo en 2 años en Bitfinex: ¿Optimismo o pesimismo?

Puntos clave:

• Los márgenes largos de Bitcoin en Bitfinex alcanzan máximos de dos años, pero el arbitraje sugiere que no se trata de un indicador puramente alcista.

• El precio de Bitcoin cae mientras las valoraciones de las acciones tecnológicas y el aumento del oro llevan a los inversionistas a un comportamiento cauteloso y reacio al riesgo.

El precio de Bitcoin (BTC) se desplomó a su nivel más bajo en más de dos meses el jueves, volviendo a probar el soporte de los $84,000. Esta venta coincidió con un movimiento más amplio hacia la aversión al riesgo, tras una caída del 11% en las acciones de Microsoft (MSFT US), que se dio después de informes sobre un incremento en los gastos de capital y los decepcionantes ingresos trimestrales de su sector de servidores en la nube.

Los inversionistas están analizando por qué la demanda por posiciones largas en márgenes ha alcanzado un máximo de dos años, a pesar de una caída del 26% en el precio en los últimos 90 días. Algunos comerciantes temen que el uso excesivo de apalancamiento pueda desencadenar más liquidaciones forzadas, especialmente después de que $360 millones en posiciones de futuros de BTC se eliminaran el jueves.

La demanda de márgenes largos en Bitfinex alcanzó su punto más alto desde noviembre de 2023, totalizando 83,933 BTC. Aunque la posición nominal de $7.3 mil millones es significativa, el costo de préstamo se mantiene por debajo del 0.01% anual, ya que Bitfinex requiere depósitos de garantía que superen el valor del préstamo. Muchos comerciantes optan por los márgenes en lugar de los futuros para evitar el «costo de mantenimiento», que actualmente ronda el 5% anual para los futuros de BTC.

Los futuros mensuales de BTC suelen negociarse con una prima anualizada del 5% al 10% en comparación con los mercados spot, lo que refleja el tiempo de liquidación más prolongado. Los períodos alcistas generalmente empujan este indicador por encima del umbral neutral del 10%. Esto ocurrió por última vez a principios de febrero de 2025, cuando Bitcoin se comercializaba cerca de los $103,500.

Los largos de Bitcoin en Bitfinex son neutrales debido al arbitraje compensatorio

Los traders profesionales a menudo utilizan estrategias de «cash and carry» para aprovechar la diferencia de tasas entre los mercados de futuros y los de márgenes. En consecuencia, el impacto neto de los largos en Bitfinex es probablemente neutral, ya que el arbitraje requiere vender contratos de futuros de BTC simultáneamente. Por lo tanto, este aumento en la actividad de márgenes no debe interpretarse únicamente como una expectativa de movimiento alcista en los precios.

La falta de confianza entre los traders de Bitcoin se puede atribuir parcialmente al miedo por sobrevaloraciones en el sector de la inteligencia artificial. Sundar Pichai, CEO de Google, afirmó que hay “elementos de irracionalidad” y reconoció las intensivas necesidades energéticas de la infraestructura de IA en expansión. Según la BBC, estas valoraciones han llevado a muchos analistas a expresar escepticismo.

Microsoft, valorada en $3.5 billones, vio cómo la caída de sus acciones se aceleró después de reportar $625 billones en “obligaciones de rendimiento pendientes”, o contratos no pagados. Fortune notó que casi $280 billones están vinculados a OpenAI, lo que ha levantado cejas, ya que Microsoft es tanto el principal inversor como el proveedor de la nube para esta entidad.

La caída de Bitcoin el jueves coincidió con una caída del 8% en los precios del oro en menos de 30 minutos, aunque el metal recuperó la mitad de esas pérdidas poco después. Eric Balchunas, analista senior de ETF en Bloomberg, señaló que el ETF de SPDR Gold Shares (GLD US) vio un volumen de negociación que superó los $25 billones el jueves, marcando un récord histórico.

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Con el oro y la plata alcanzando un capital de mercado combinado de $43.4 billones, las preocupaciones están aumentando sobre un posible «comercio de devaluación«. Esto sugiere que los inversionistas están buscando refugio en activos escasos, incluso cuando los rendimientos de la renta fija se mantienen por encima del 3.5%. En última instancia, aunque los márgenes largos de Bitfinex han aumentado, los datos en cadena y los derivados muestran poca evidencia de una recuperación alcista más amplia.