Nexo Regresa a EE. UU. Tras la Represión de Préstamos Cripto en 2023

Aspectos clave

• Nexo, tras haber pagado un acuerdo de $45 millones en 2023 y abandonar el mercado, ha vuelto a ingresar a EE. UU. con un modelo de producto rediseñado, centrado en la alineación regulatoria en lugar de la emisión directa de rendimientos.

• La represión de 2023 se centró en preocupaciones sobre valores no registrados. La SEC alegó que el producto «Earn Interest» de Nexo funcionaba como un valor no registrado, generando dudas acerca del marketing de rendimientos para minoristas, transparencia, prácticas de custodia y riesgos de contraparte.

• El nuevo modelo depende de socios licenciados en EE. UU. En lugar de ofrecer productos de rendimiento de manera directa, Nexo opera ahora a través de intermediarios regulados en EE. UU., incluyendo entidades licenciadas y, donde sea necesario, asesores de inversión registrados ante la SEC.

• La asociación con Bakkt es fundamental para la estrategia de cumplimiento. Al colaborar con Bakkt, una empresa de criptomonedas cotizada en bolsa en EE. UU. con licencias regulatorias, Nexo cambia de un modelo de emisión directa a un marco de productos entregados a través de socios dentro de una infraestructura regulada.

Tres años después de abandonar EE. UU. y de pagar un acuerdo de $45 millones a reguladores federales y estatales, Nexo ha reingresado formalmente al mercado estadounidense. Sin embargo, no se trata de un relanzamiento simple, sino de una revisión estructural.

Lo que ha cambiado no es solo el momento o el clima político; se trata de cómo se diseñan, entregan y regulan los productos.

Este artículo examina las razones por las que Nexo se retiró en 2023, las objeciones de los reguladores y cómo se estructura su regreso en 2026. También explora qué deben considerar los usuarios estadounidenses antes de comprometerse con préstamos respaldados por criptomonedas o productos de tipo rendimiento.

La represión de 2023: ¿Por qué Nexo dejó EE. UU.?

Nexo, cofundada por el exlegislador búlgaro Antoni Trenchev, desarrolló gran parte de su huella inicial en EE. UU. a través de su producto «Earn Interest» (EIP), que permitía a los usuarios depositar criptomonedas y ganar rendimientos.

En enero de 2023, la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC) acusó a Nexo de ofrecer y vender valores no registrados a través de este producto. La SEC argumentó que el EIP cumplía con la definición legal de un valor y, por lo tanto, requería una adecuada inscripción.

Nexo aceptó un acuerdo:

• Pagó un total de $45 millones en multas a la SEC y diversos reguladores estatales.

• No admitió ni negó las acusaciones.

• Dejó de ofrecer el producto a inversores en EE. UU.

Pronto después, Nexo se retiró del mercado minorista en EE. UU.

¿Por qué los reguladores se enfocaron en los productos de “ganancia”?

La acción de cumplimiento fue el resultado de una amplia caída en la industria de préstamos criptográficos tras 2022. Fracasos importantes en toda la industria de préstamos revelaron desajustes de liquidez, riesgos de rehypothecation y exposición de los minoristas a estructuras de rendimiento poco claras.

Los reguladores estaban particularmente preocupados por:

• La promoción de productos de rendimiento a inversores minoristas.

• Transparencia sobre cómo se generaban los rendimientos.

• Las prácticas de custodia y los riesgos de contraparte crediticia.

• Si estas ofertas funcionaban como contratos de inversión.

La represión fue más allá de Nexo y señaló una revisión regulatoria más amplia para las ofertas de rendimiento criptográfico centralizadas.

¿Sabías que? Pedir prestado contra activos volátiles no es un concepto nuevo. El préstamo de márgenes en acciones tradicionales ha existido durante décadas, pero el comercio 24/7 de criptomonedas hace que los mecanismos de liquidación sean mucho más dinámicos y automatizados.

¿Qué cambió en 2026?

El regreso de Nexo en 2026 se basa en un reclamo fundamental: el producto ahora está estructurado de manera diferente y se proporciona a través de socios licenciados en EE. UU.

En lugar de entregar directamente productos similares a rendimiento a inversores en EE. UU. bajo su enfoque anterior, Nexo afirma que su nueva estructura:

• Depende de socios con licencia adecuados en EE. UU.

• Incorpora un asesor de inversión registrado ante la SEC cuando sea necesario.

• Ha eliminado el producto mencionado en la orden de 2023.

Esta diferencia es significativa: en lugar de operar como un proveedor independiente de un programa de ganancias, Nexo ahora está posicionado dentro de un marco de infraestructura regulada.

Según Nexo, ofrecerá préstamos respaldados por criptomonedas y productos generadores de rendimiento. Estos servicios serán proporcionados a través de socios licenciados en EE. UU.

Los préstamos respaldados por criptomonedas difieren de los modelos de préstamos no garantizados que fracasaron en 2022. Los usuarios depositan activos digitales como garantía y piden prestado contra ellos. La liquidación ocurre si la garantía cae por debajo de los umbrales de valor de préstamo establecidos.

La asociación con Bakkt: cumplimiento por diseño

Un factor clave en el relanzamiento es la colaboración de Nexo con Bakkt, una empresa de criptomonedas cotizada en EE. UU.

Bakkt proporciona infraestructura de comercio regulada y posee múltiples licencias en EE. UU. Al canalizar las operaciones estadounidenses a través de entidades reguladas, Nexo está efectivamente pasando de un modelo de emisor directo a un modelo de entrega a través de socios.

En términos prácticos, esto significa:

• Los servicios de comercio, custodia o asesoría podrían residir en entidades reguladas.

• Los elementos del producto pueden distribuirse a través de intermediarios licenciados.

• La supervisión puede ocurrir a través de múltiples capas regulatorias.

Este marco está diseñado para abordar las objeciones regulatorias que llevaron al acuerdo de 2023.

¿Sabías que? A diferencia de los bancos, la mayoría de las plataformas de préstamos criptográficos no se benefician de un seguro federal de depósitos, lo que significa que las protecciones para el cliente dependen en gran medida de las estructuras de custodia y acuerdos legales en lugar de respaldos gubernamentales.

Un paisaje regulatorio cambiante

El momento es un factor en el regreso de Nexo a EE. UU. Bajo la administración del presidente Donald Trump, la SEC ha terminado o reducido varias acciones de cumplimiento en criptografía. El entorno de cumplimiento ha cambiado de una represión intensa a un período de ajuste.

Por ejemplo, la SEC decidió retirar una demanda que involucraba el programa Gemini Earn tras recuperaciones de inversores. Esto no indica que los problemas del crédito criptográfico estén completamente resueltos, pero sugiere una postura regulatoria más adaptable que a principios de 2023.

No obstante, el marco regulatorio en EE. UU. sigue siendo fragmentado. Las agencias federales, los reguladores estatales de valores, las leyes de transmisores de dinero y las reglas de préstamos al consumidor pueden aplicarse según la estructura.

¿Qué deben considerar los usuarios en EE. UU.?

Aun si los productos se ofrecen a través de intermediarios regulados, los usuarios deben evaluar:

1. ¿Quién es tu contraparte legal? ¿El acuerdo es con Nexo, con una entidad licenciada en EE. UU. o con múltiples entidades?

2. ¿Dónde está la custodia? ¿Los activos son mantenidos por un custodio calificado? ¿Bajo qué régimen regulatorio?

3. ¿Cómo se generan los rendimientos? ¿Los rendimientos provienen de préstamos, staking, market-making u otras actividades?

4. ¿Cuáles son los términos de liquidación para los préstamos respaldados por criptomonedas?

   ¿Cuál es el umbral de valor de préstamo (LTV)?

   ¿Qué tan rápido puede ocurrir la liquidación?

   ¿Hay tarifas adicionales?

5. ¿Qué divulgaciones existen? Busca:

   Divulgaciones de riesgo

   Cláusulas de rehypothecation

   Declaraciones de conflictos de interés

   Cláusulas de jurisdicción.

Una «estructura conforme» no equivale a un «producto libre de riesgos».

¿Sabías que? La licencia de transmisores de dinero en EE. UU. es estatal, lo que significa que una empresa de criptomonedas puede necesitar aprobaciones en docenas de jurisdicciones. Esta es una de las razones por las que los modelos liderados por socios están ganando popularidad.

Por qué este regreso es importante para la industria

El regreso de Nexo podría indicar una transformación más amplia en el préstamo criptográfico en EE. UU.:

• Fase 1 (Pre-2023): Modelos de rendimiento directos al consumidor con mínima inscripción.

• Fase 2 (2023-2025): Cumplimiento regulatorio, retiradas y reorganización.

• Fase 3 (a partir de 2026): Modelos liderados por socios que emplean intermediarios licenciados y funciones segregadas.

Si este marco resulta viable, otras empresas de criptomonedas internacionales podrían reingresar a EE. UU. a través de capas de cumplimiento similares en lugar de modelos de emisión directa.

El verdadero cambio: se trata del marco, no solo del producto

La principal conclusión del regreso de Nexo es estructural.

La idea económica fundamental de generar rendimiento sobre activos digitales o pedir prestado contra criptomonedas se mantiene intacta. Lo que ha evolucionado es el marco regulatorio que la rodea.

En lugar de desafiar los límites de la ley de valores, el modelo actualizado se integra en una infraestructura licenciada.

Si este método satisface a los reguladores a largo plazo dependerá de:

• La calidad de la divulgación.

• Las prácticas de gestión de riesgos.

• La transparencia de las fuentes de ingresos.

• La coordinación federal y estatal continua.

Por ahora, el regreso de Nexo refleja una industria criptográfica más prudente que reconoce que en EE. UU., la estructura dictamina la supervivencia.