Nasdaq Obtiene Aprobación de la SEC para Intercambiar Valores Tokenizados en Programa Piloto

La propuesta de Nasdaq para comercializar algunas acciones en forma tokenizada recibió aprobación formal de la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. el miércoles, aunque la estructura mantendrá el comercio y la liquidación dentro de los sistemas tradicionales del mercado.

Los cambios se aplicarán a algunos valores ya listados en la bolsa nacional, comenzando con acciones del Russell 1000 y ciertos ETFs de índice, donde las acciones tokenizadas deberán corresponder a sus contrapartes tradicionales en cuanto a derechos, símbolos y prioridad en el comercio.

La tokenización es el proceso de convertir un activo tradicional, como una acción o un ETF, en un activo digital en una blockchain, vinculado a la seguridad original que lleva los mismos derechos.

Los corredores participantes podrán marcar un pedido para liquidación tokenizada al ingresarlo, y Nasdaq enviará esa instrucción a la Depository Trust Company tras la ejecución del comercio, según la SEC.

Si el DTC no puede llevar a cabo la solicitud porque el corredor o la seguridad no son elegibles, o porque la blockchain o la billetera no son compatibles, la operación se liquidará de forma tradicional, no tokenizada.

Decrypt ha contactado a Nasdaq para conocer cuándo podría comenzar el comercio tokenizado y qué se necesita implementar antes del lanzamiento.

Los mismos rieles, nuevo envoltorio

Nasdaq presentó su propuesta en septiembre del año pasado, comparando la tokenización con innovaciones anteriores en el mercado como la decimalización y la electrificación.

En ese momento, la bolsa argumentó que las estructuras regulatorias existentes «mandadas por el Congreso» ya se aplican a los valores tokenizados sin importar sus propiedades en blockchain.

La SEC reconoció en su carta de aprobación que durante el proceso de revisión, varios comentaristas plantearon preguntas sobre cómo funcionaría el modelo de tokenización de Nasdaq.

SIFMA, el principal grupo comercial de la industria de valores en EE. UU., y Cboe Global Markets, uno de los operadores de bolsa más grandes del país, se centraron en la falta de claridad sobre el papel del DTC.

El Digital Chamber, un grupo de políticas y defensa de blockchain, argumentó que la SEC debería evitar favorecer a empresas o tecnologías específicas y dar más voz a los emisores.

Better Markets, una organización sin fines de lucro centrada en la reforma financiera, se opuso a la propuesta debido a los posibles huecos de precios, preocupaciones sobre la supervisión y la incertidumbre legal.

A finales de noviembre, las principales bolsas y grupos de mercado instaron a la SEC a evitar exenciones amplias sobre valores tokenizados, advertencia que un alivio más laxo podría crear reglas desiguales y nuevos riesgos en torno a las acciones tokenizadas.

La aprobación de la SEC para Nasdaq se produce mientras los reguladores y las bolsas toman un enfoque más estructurado y coordinado hacia la tokenización, aunque los límites establecidos para Nasdaq sugieren que, al menos por ahora, estas solo pueden realizarse a través del sistema existente en lugar de un espacio separado en blockchain.

A principios de este año, el personal de la SEC afirmó que los activos tokenizados son valores primero, tecnología después, reafirmando su posición de que colocar un valor en una blockchain no altera su clasificación legal bajo la ley federal.

Abrir la puerta

La aprobación es importante porque “comienza a hacer que las acciones listadas sean más programables, no solo más digitales”, declaró Steven Wu, director de operaciones en el motor de tokenización Clearpool, a Decrypt.

“La SEC está abriendo la puerta para que estos activos vayan más allá del comercio y entren en casos de uso financiero más amplio”, añadió Wu. «La señal real es hacia dónde se dirige esto. La estructura del mercado ya ha pasado de T+3 a T+1, pero el objetivo final es T+0 y mercados continuos, 24/7.»

Los cambios introducen “flexibilidad en la capa de infraestructura sin interrumpir cómo funcionan los mercados hoy en día”, observó, apuntando a un cambio a más largo plazo hacia una liquidación más rápida y, eventualmente, mercados que puedan operar más cerca del tiempo real.

“Las acciones tokenizadas apuntan a un modelo donde la descubrimiento del precio ya no está limitado por las horas del mercado tradicionales”, comentó.

Para los jugadores institucionales, la aprobación de la SEC “crea más flexibilidad a nivel de activos”, dijo Samar Sen, jefe de mercados internacionales en la firma institucional de activos digitales Talos, a Decrypt.

“Las instituciones estarán observando de cerca cómo los valores tokenizados se integran en la infraestructura posterior al comercio, especialmente donde la liquidación aún pasa por sistemas de compensación y liquidación central, y si la liquidez se desarrolla de manera consistente a través de ambos formatos”, añadió.