Minuto Matutino: La SEC y CFTC Declaran que ‘La Mayoría de los Activos Cripto’ No Son Valores

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¡Buenos días!

Las noticias principales de hoy son:

• Las principales criptomonedas están ligeramente a la baja antes del FOMC de hoy; BTC se sitúa en $72,900
• La SEC y la CFTC emiten una guía conjunta aclarando la aplicación de la ley de valores a las criptos, indicando que la mayoría no son valores
• Mastercard adquirió la plataforma de infraestructura de stablecoin BVNK por $1.8 mil millones
• Aster anunció el lanzamiento de su Aster Chain, con funciones de privacidad, staking y nuevas asociaciones
• Un artículo de Vanity Fair plantea preguntas sobre la imagen de las criptomonedas

⚖️ La SEC y la CFTC Declaran que “La Mayoría de los Activos Cripto” No Son Valores

El presidente de la SEC, Paul Atkins, se presentó en la Cumbre de Blockchain de DC el martes y emitió la guía reguladora más importante para las criptomonedas en una década.

La declaración principal: “la mayoría de los activos cripto” no son valores.

Las recompensas por minería de Bitcoin, el staking y los airdrops están explícitamente excluidos de la clasificación como valores.

La SEC ha dividido formalmente el universo de activos digitales en cinco categorías: productos básicos digitales, coleccionables digitales, herramientas digitales, stablecoins y valores digitales. Solo la última categoría se encuentra bajo la jurisdicción de la SEC como valores.

La implicación práctica es abrumadora. Durante años, el Test Howey, un estándar vago que fue utilizado por Gensler, creó un riesgo legal para casi todos los tokens. Atkins calificó ese enfoque como una “persistente falta de claridad”.

Bajo su taxonomía, la mayoría de los NFTs y meme coins serían coleccionables digitales (fuera de la jurisdicción de la SEC). La mayoría de los tokens de protocolo serían productos básicos digitales o herramientas (territorio de la CFTC). Solo las acciones y bonos tokenizados permanecen bajo el control de la SEC.

Atkins también anticipó un marco de puerto seguro que llegará en las “próximas semanas”, incluyendo exenciones para startups con menos de $5 millones que experimenten con criptomonedas en sus primeros cuatro años, y para emprendedores que recauden hasta $75 millones a través de contratos de inversión en criptomonedas.

Expecta propuestas de reglas pronto para comentario público. También instruyó a los empleados de la SEC a permitir que los corredores ofrezcan criptomonedas y valores tradicionales al mismo tiempo, sin necesidad de múltiples licencias, un cambio estructural que podría abrir la puerta a una nueva clase de intermediarios registrados.

“No somos la Comisión de Valores y Todo”, dijo Atkins, provocando aplausos.

Detalles Clave

El documento de 68 páginas proporciona orientación interpretativa sobre los siguientes aspectos de las criptomonedas y activos digitales:

• La SEC categoriza formalmente las criptomonedas en 5 grupos: productos básicos digitales, coleccionables digitales, herramientas digitales, stablecoins, valores digitales
• La minería de Bitcoin, el staking y los airdrops están explícitamente excluidos de la clasificación como valores
• Propuestas de puerto seguro llegarán “en las próximas semanas” – exenciones para proyectos pequeños y hasta $75 millones en recaudaciones
• Se permitirá a los corredores ofrecer criptomonedas y valores tradicionales al mismo tiempo sin múltiples licencias
• La SEC instruye a su personal a evaluar la posibilidad de permitir el comercio de activos cripto no valores en plataformas no registradas
• Atkins: “No somos la Comisión de Valores y Todo”

Explora Más a Fondo

La SEC fue más allá de solo definir estas categorías; también proporcionó ejemplos para ayudar a clarificar la orientación.

• Productos Básicos Digitales: Activos cuyo valor deriva de la operación programática de una red blockchain descentralizada funcional y no de los esfuerzos gerenciales de ningún equipo.
  • Ejemplos de la guía: Bitcoin (BTC), Ether (ETH), Solana (SOL), XRP, Cardano (ADA), Avalanche (AVAX), Chainlink (LINK), Dogecoin (DOGE), Bitcoin Cash (BCH), Aptos (APT).
• Coleccionables Digitales: Activos vinculados al arte, música, memes, cartas de comercio, artículos en juegos o eventos actuales.
  • Ejemplos: CryptoPunks, Chromie Squiggles, Fan Tokens, WIF (dogwifhat), VCOIN. La característica definitoria es que se coleccionan o comercian por sus propiedades propias, no como vehículos de inversión en una empresa común.
• Herramientas Digitales: Tokens que cumplen una función práctica, como membresías, entradas para eventos, credenciales, insignias de identidad, nombres de dominio.
  • Ejemplos: nombres de dominio del Servicio de Nombres de Ethereum (ENS), ticket de consenso NFT “Microcosms” de CoinDesk. La función en lugar de la expectativa de inversión es la línea divisoria.
• Stablecoins: Cualquier stablecoin de pago emitida por un emisor permitido bajo la Ley GENIUS es explícitamente un activo no valor.
  • Esta es la categoría más restringida, ya que la SEC señala que otras stablecoins “podrían seguir siendo valores dependiendo de los hechos y circunstancias”, dejando variantes que generan rendimiento o algorítmicas en zonas grises potenciales.
• Valores Digitales: la única clase que permanece como valores, definida como instrumentos financieros tradicionales representados en una blockchain.
  • Ejemplos: acciones tokenizadas, Bonos del Tesoro de EE. UU. tokenizados, bonos, el fondo BUIDL de BlackRock o T-bills tokenizados como USTB. La envoltura blockchain no cambia la naturaleza legal subyacente que caería aquí.

Por Qué Es Importante

La SEC de Gensler nunca publicó reglas para las criptomonedas.

Se gobernó a través de demandas y acciones de cumplimiento.

Coinbase, Binance, Kraken, Ripple y Uniswap se enfrentaron a acciones de cumplimiento bajo la teoría de que sus tokens ya eran valores y todos deberían haberlo sabido.

No había una taxonomía formal, no había puertos seguros, y no había claridad sobre quién estaba dentro o fuera.

El mensaje para los creadores era inconfundible: lanzar en el extranjero, excluir a los usuarios estadounidenses de los airdrops, y contratar abogados.

El resultado práctico fue una década de fuga de capitales. Proyectos estructurados en DAOs de las Islas Caimán, bloquearon IPs estadounidenses en ventas de tokens, y trataron a EE. UU. como un mercado del cual rodearse.

Ahora finalmente existe una clara orientación para la industria, con definiciones concretas de términos y ejemplos claros.

Y esta orientación cambia tres cosas de manera concreta:

• Los equipos ahora pueden auto-clasificar su token antes del lanzamiento en lugar de adivinar si serán demandados más tarde;
• Los airdrops y staking son explícitamente no valores, eliminando el riesgo legal que mantuvo a los usuarios de EE. UU. bloqueados de distribuciones durante años;
• El nuevo “puerto seguro de contrato de inversión” da a los proyectos genuinamente descentralizados un camino legal documentado para graduarse completamente de la clasificación como valores.

Es un soplo de aire fresco. Y el comienzo de una nueva era cripto en EE. UU…

🌎 Cripto y Mercados Macro

Tesorerías Corporativas y ETFs

• Los ETFs de Bitcoin vieron $199.4 millones en flujos netos el martes; los ETFs de ETH tuvieron $138 millones en flujos, incluyendo $67 millones de ETHB (el nuevo ETF de staking de ETH de BlackRock)

Rastreador de Meme Coins

• Las principales meme coins estuvieron mayormente a la baja; DOGE -3%, SHIB -2%, PEPE -3%, TRUMP -3%, PENGU -2%, FARTCOIN +1%
• LUCIA (+62x), testicle (+48%) y Lobstar (+58%) lideraron los principales movimientos on-chain

💰 Rastreador de Token, Airdrop y Protocolo

🚚 ¿Qué está sucediendo en NFTs?

• Los líderes de NFTs tuvieron resultados mixtos; Punks estables en 29.1 ETH, Pudgy -1% en 4.25 ETH, BAYC -3% en 5.18 ETH; Hypurr +6% en 434 HYPE
• Gazers (+6%) lideraron los movimientos notables
• Rekt x Moonbirds “lanzamiento burbujeante de birb” se activa hoy a las 12 p.m. ET
• Azuki presentó “TCG: Gates Awakened” como próximo enfoque