Teníamos grandes expectativas para el precio de Bitcoin en 2025. Se esperaba que fuera el clímax del ciclo de cuatro años, la configuración más optimista que hemos visto en mucho tiempo. Era el año posterior al halving, los ETF acababan de ser aprobados, un nuevo presidente había sido elegido, prometiendo que la impresión de dinero cobraría vida de nuevo. Todo parecía preparado para un auge en el cuarto trimestre, y en lugar de una nueva vida en Mónaco, lo que recibimos fue este triste artículo.
A continuación, presento mi interpretación de los eventos de 2025 y mi perspectiva para 2026. No soy un trader ni un analista; como tú, he superado a fondos profesionales durante años, simplemente acumulando Sats, por supuesto. Soy más de la idea de que «arreglar el dinero es arreglar el mundo», pero como todos, es difícil ignorar los movimientos del precio de Bitcoin, que comparo con el juego de “Serpientes y Escaleras”.
En este juego, el impulso nos empuja hacia adelante, pero también puede generar una falsa sensación de confianza. Puedes estar a un solo tiro de la victoria, solo para caer en una serpiente que te haga retroceder diez casillas. A pesar de que el optimismo nos haga desear que el precio suba, el mercado rara vez se comporta como esperamos. Al cambiar de tablero a gráfico, la acción del precio se juega en un tablero de liquidez global y sentimiento de mercado. Cuando el sentimiento es bajo o la liquidez se seca, ni las mejores noticias logran mantener el impulso. Simplemente nos quedamos atrapados o nos encontramos con una serpiente que nos desliza hacia la desesperación.
Por el contrario, cuando la liquidez inunda el sistema, a menudo encontramos las escaleras que nos impulsan a través de niveles de resistencia. La mayor parte de 2025, nos quedamos atrapados en lo primero, soñando con la “escalera”. Revisemos 2025 desde la perspectiva del retroceso, ya que la previsión resultó ser de poca utilidad.
¿Qué pasó con nuestra corrida alcista de 2025?
Si hay una frase que define el mercado de Bitcoin de 2025, es precisamente esa: un Año de Serpientes y escasas escaleras. Curiosamente, y sin que lo supiera, 2025 fue de hecho el año de la serpiente según el ciclo zodiacal chino de 12 años, que comenzó el 29 de enero de 2025 y terminó el 16 de febrero de 2026.
Comenzamos el año con la euforia típica que suele marcar un ciclo en su punto máximo. El halving quedó atrás, y las estrellas políticas se alinearon perfectamente. Las tendencias de búsqueda en Google mostraban que los intereses estaban en aumento. De hecho, el año comenzó con una victoria discreta pero enorme antes de que los fuegos artificiales políticos comenzaran: las normas de contabilidad de valor razonable de FASB entraron en vigor el 1 de enero, permitiendo finalmente a las empresas reportar ganancias de Bitcoin en lugar de solo pérdidas.
Luego vino el evento principal. Fuimos testigos de la inauguración de un «Presidente Bitcoin». Gary Gensler se fue, dejando un legado que, en retrospectiva, puede que no fuera tan demoníaco como asumimos, y Ross Ulbricht salió en libertad en 48 horas. Con la nueva administración, llegaron algunos aliados: Paul Atkins asumió la SEC y Mike Selig la CFTC, asegurando así un gabinete pro-cripto.
Finalmente, se completó la infraestructura financiera. Los ETF estaban operando a plena capacidad, el comercio de opciones en IBIT fue liberado, y rápidamente quedó claro que Michael Saylor no estaba dispuesto a dejar que Larry Fink robara su protagonismo. MicroStrategy se embarcó en una compra de $25 mil millones, 100 veces lo que adquirieron en 2020, y la lista de tesorerías corporativas se disparó de 60 empresas a casi 200.
Para octubre, los motores estaban realmente a todo vapor. Alcanzamos el máximo histórico el 6 de octubre, listos para pisar el acelerador hacia un glorioso final de ciclo en el cuarto trimestre. Sin embargo, cambiamos la marcha a reversa y nos deslizamos hasta $80,000.
Primero, nos enredamos en el drama de «Nudos vs. Núcleo». Luego llegó el incidente de Binance, donde la serpiente se presentó como un «problema técnico» justo en el peor momento, cuando el oro estaba a punto de despegar. En esencia, nos sacaron la alfombra de debajo con un fallo. Lo ocurrido el 10 de octubre probablemente generó una presión adicional de venta a través de liquidaciones forzadas, además de activar a los vendedores del ciclo de cuatro años que fueron entrenados para vender en el cuarto trimestre del cuarto año. Pocos entendieron la gravedad de la situación en ese momento, aunque reconozco a Jesse Olson por haberlo anticipado.
Luego, la máquina de desinformación se activó. Primero, dirigió sus amenazas a MicroStrategy con la inclusión en MSCI; no ayudó la caída en su mNAV durante todo el año. Después, volvió a centrarse en Bitcoin con el regreso de la narrativa del «ataque cuántico».
Mientras los titulares giraban, el precio de Bitcoin quedó atrapado en un limbo, limitado entre $84,000 y $95,000 y restringido por los traders de opciones, a pesar de que las restricciones teóricas fueron levantadas en las opciones de IBIT a principios de año. Bitcoin estaba teniendo un momento al estilo de Austin Powers, mientras Peter Schiff disfrutaba de su primer día al sol desde la escuela secundaria. Bendito sea.
¿Está a punto de cambiar la marea?
Aunque algunos temen que 2026 traiga la resaca de un mercado bajista post-ciclo, yo, al igual que innumerables optimistas, creo lo contrario. Si 2025 fue el año de las serpientes, 2026 será el año en que finalmente subamos algunas escaleras.
La configuración es favorable. Tenemos un presidente afín a Bitcoin, dispuesto a activar la imprenta, vivimos en un mundo multipolar en desarrollo, donde el juego de la teoría de juegos debería intensificarse, existe una pared de deuda de $7 billones que debe pagarse, el viejo orden está posicionado, el estrangulamiento regulatorio se ha aflojado, los vaqueros (FTX, Terra-Luna, etc.) se han ido, el oro y la plata ya tuvieron su momento, y se espera que Bitcoin siga la tendencia, o eso esperamos.
Fuente: Sminston With
Sin mencionar que el año fiscal ha terminado y se han asignado nuevos presupuestos a los fondos de inversión y empresas. La contabilidad de valor razonable de FASB ya está en funcionamiento, facilitando las operaciones en los balances corporativos. Michael Saylor sigue comprando con la intensidad incansable de un hombre que comprende las matemáticas mejor que Arquímedes. Incluso el «FUD de MSCI» fue derrotado temprano, así que crédito a George y al equipo de Bitcoin para Corporaciones por esa victoria.
En este punto, mientras el precio comienza a escalar, los osos finalmente muestran signos de agotamiento, según James Check y muchos otros. Por lejos, el mayor obstáculo que enfrentó Bitcoin en 2025 fue la constante venta de monedas por parte de holders a largo plazo. Esa presión parece estar llegando a su fin. El 1 de noviembre, aproximadamente el 67% de la Capitalización Real se invirtió por encima de $95k. Los últimos dos meses han visto una redistribución masiva de suministro, con ese indicador disminuyendo al 47%.
En los últimos 30 días, alrededor del 80% de las monedas transaccionadas provienen de precios más altos. Esta es la definición de capitulación. Los manos débiles que compraron en la cima han sido eliminadas, y nuevos compradores han ingresado con una base de costo más baja y sólida.
Por cierto, el Año de la Serpiente finaliza oficialmente el 16 de febrero de 2026, seguido por el año del caballo, que como todos sabemos, puede sobrepasar a cualquier toro. Esto coincide casi perfectamente con el vencimiento mensual de futuros de CME el 27 de febrero. El desprendimiento de la piel de una serpiente sucede justo antes de que regrese el crecimiento.
¿Está muerto el ciclo de cuatro años?
¿Realmente, quién puede afirmar que lo sabe? Lo que sabemos es que el ciclo de cuatro años ya no está conectado a los halvings o a los ciclos presidenciales de la manera que pensábamos, y los halvings son menos propensos a tener un efecto en el futuro, ya que las nuevas monedas distribuidas representan un porcentaje menor del suministro, y los mineros están apoyados por grandes fondos que pueden ayudarlos a capear cualquier posible espiral de muerte.
No hemos visto señal de máximo del ciclo Pi, la media móvil de 200 semanas no ha cruzado el máximo del ciclo anterior, el puntaje MVRV está en solo 1.3, el múltiplo de Puell es solo .99, no hemos tenido un retroceso considerable, y seguimos en el fondo de casi todos los indicadores imaginables. Para aquellos que recuerdan el anuncio de KitKat de los 90, «el ciclo de cuatro años no está muerto, solo estaba tomando un descanso.»
Dado que el ciclo de cuatro años es un ciclo basado en la Liquidez, puede medirse indirectamente usando el ISM Manufacturing PMI, un índice cualitativo proveniente de gerentes de compras en la industria manufacturera. Agradezco a Raoul Pal por resaltar este indicador; fue el primero que observé que señaló que Bitcoin es un activo de «Liquidez» en lugar de un activo de «Halving». Bitcoin, como el activo de mayor beta en riesgo, responde a cambios en el apetito global por riesgo con mayor fuerza y velocidad que cualquier otra clase de activo. El PMI sigue el ciclo económico, y ha estado en contracción durante casi dos años. El PMI actual en 47.9 señala una contracción continua, pero las proyecciones de ISM indican un crecimiento del 4.4% en ingresos para la manufactura en 2026, cruzando 50 en el segundo trimestre a medida que las políticas de Trump entren en acción. El precio de Bitcoin debería seguir esa tendencia. Cuando el PMI de ISM está por debajo de 50, generalmente estamos en un mercado bajista, y hemos estado así durante más de dos años. Históricamente, los mercados alcistas han alcanzado su punto máximo entre 55 y 65. La pregunta sigue siendo, ¿cuándo verá el ciclo empresarial un repunte? TechDev considera que eso ocurrirá muy pronto, ya que la reversión de la divergencia alcista se está materializando.
Fuente: Sminston With
La pregunta de los $9 billones de deuda
El gobierno de EE. UU. debe abordar la $9 billones de deuda que vencerán este año. Pero la clave está en cómo lo harán. El presidente Trump ha dejado claro que tiene la intención de construir un “Ejército de Ensueño” para 2027 y está empujando por un aumento del presupuesto de $1.5 billones. Cuando combinamos esto con los $4.1 billones de deuda que vencerán en 2026 y el déficit anual estándar, el Tesoro de EE. UU. enfrenta un déficit de liquidez de $9 billones, además de otros $7.4 billones antes de 2028.
¿Debe EE. UU. imprimir los $9 billones? No. Y a través de esta perspectiva, los recientes movimientos geopolíticos tienen sentido. Trump no solo capturó a Maduro para una foto; probablemente ha tomado el control de 303 billones de barriles de reservas y está haciendo cumplir las ventas de petróleo en dólares, generando una demanda artificial de dólares y reduciendo el déficit de liquidez en $2-3 billones anuales.
¿Puede cubrir el déficit a través de una combinación de aranceles (que los estadounidenses realmente pagan!), demanda de Petro-Dólar y la inevitable monetización del resto por parte de la Reserva Federal? Supongo que lo tendrá que hacer. Se espera que Jerome Powell deje su puesto en mayo, lo que despejará el camino para que las impresoras echen humo.
Hay otros $5 – $10 billones de deuda que vencerán a nivel global en 2026, y lo mismo en 2027. Así que el presidente de la Reserva Federal no estará solo.
Mi opinión: 2026–2027
Los OGs del ciclo de cuatro años pueden estar dejando paso, pero el ciclo de liquidez apenas se está preparando, y Bitcoin, como ha argumentado durante mucho tiempo Raoul Pal, sigue siendo el barómetro definitivo de liquidez.
El famoso gráfico de previsión de Samuel Benner del siglo XIX (publicado por primera vez en 1875) mapea ciclos a largo plazo de pánicos (“A” años), períodos de bonanza/precios altos (“B” años) y depresiones/precios bajos (“C” años). Curiosamente, 2026 cae directamente en uno de los “B” años de Benner, que es un período de “Buenos Tiempos, Precios Altos y el momento para vender Acciones y valores de todo tipo.” El gráfico sitúa 2026 justo al lado de años de bonanza previos como 2016, 2007, 1999 y 1989, lo que sugiere que estamos entrando en una ventana estructuralmente favorable para activos de riesgo.
¿Cuánto durará la próxima impresión de dinero?
Predicción: 18–24 meses
¿Por qué?: La historia muestra que una vez que se abren las compuertas de la represa, toma aproximadamente dos años estabilizar y reflacionar. Si la fase oficial de impresión agresiva comienza a finales de 2025 (como lo sugieren el aumento de liquidez y la cronología de Benner), lo más probable es que se mantenga fuerte hasta mediados de 2027.
¿Cuánta liquidez se añadirá?
Predicción: ~$9–$10 billones en deuda del Tesoro de EE. UU. vencerán solo en 2026 (aproximadamente un tercio de la deuda comercializable pendiente) y otros $5 – $10 billones a nivel global.
¿Por qué?: Como se discutió anteriormente, las paredes de maduración para 2026 son casi el doble de lo que enfrentamos durante la crisis de COVID. Yellen extendió el dolor apoyándose en emisiones a corto plazo en aquel entonces, pero venga lo que venga, esa deuda debe pagarse o refinanciarse; el dinero llegará de alguna parte. Debido a esto, podemos esperar una nueva ola de inflación; los años 70 y 80 tienen muchas historias que contar sobre eso.
¿Hasta dónde puede llegar el precio de Bitcoin?
Predicción: $250,000
¿Por qué?: Durante esa expansión de $5 billones durante COVID, BTC se disparó aproximadamente 20 veces desde los mínimos de $3k–$4k hasta $69k. Con el potencial de duplicar esa liquidez entrando al sistema en este ciclo, el potencial es significativo, incluso si se aplican rendimientos decrecientes. Desde nuestro mínimo efectivo de $16k, un múltiplo conservador de 10x a 12x nos sitúa en el rango de $160k a $200k como caso base. Sin embargo, los modelos sugieren que podríamos alcanzar cifras más altas. El modelo cuántico de PlanC apunta a más de $300k para finales de 2026, y el Power Law de Giovanni Santostasi proyecta un pico potencialmente alrededor de $210k al inicio, con margen para alcanzar hasta $600k en escenarios extremos. Pero bueno, también esperaba +$200k en el ciclo anterior.
Oh, si el Strategic Bitcoin Reserve Act sale de la comisión, y si el Tesoro de EE. UU. comienza a acumular junto a MicroStrategy, todas las apuestas estarán fuera de la mesa.
¿Cuándo alcanzará el precio su máximo?
Predicción: Desde finales de 2026 hasta mediados de 2027
La lógica: Históricamente, Bitcoin alcanza su punto máximo entre 12 y 18 meses después de que la expansión de liquidez entra en su fase de «manía». Si el PMI de manufactura de ISM cruza de nuevo por encima de 50 a inicios de 2026, se debería desatar una tormenta perfecta a lo largo de 2026, configurando un máximo explosivo, potencialmente dentro de la primera mitad de 2027.
Es poco probable que Bitcoin suba de manera vertical; nada lo hace. Sin lugar a dudas, encontraremos algunas serpientes en el camino: correcciones bruscas, ruido regulatorio, toma de ganancias o algún tipo de travesura. Pero las escaleras ya están construidas, listas y esperando. El Año de la Serpiente está llegando a su fin, justo antes del vencimiento de futuros CME del 27 de febrero, nuestro posible punto de ignición, justo antes del esperado aumento del PMI en el segundo trimestre.
2025 fue un año de serpientes y dolor lateral, con los holders a largo plazo finalmente capitulando y las manos débiles siendo eliminadas. Ahora, con una ola de liquidez en camino, 2026 parece ser la escalera que hemos estado esperando. El año del caballo se acerca, así que acumula y asegura adecuadamente.
Buena suerte.
Fuente: bitcoinmagazine.com