La Divergencia del Bitcoin con el Nasdaq: Una Advertencia sobre la Liquidez del Dólar, según Arthur Hayes

Bitcoin está enviando una alerta que las acciones tradicionales aún no han notado, según el cofundador de BitMEX, Arthur Hayes.

La criptomoneda líder ha estado en una tendencia a la baja desde su máximo histórico de $126,080 en octubre de 2025, mientras que el índice Nasdaq 100 se ha mantenido mayormente plano. Hayes argumenta que esta divergencia está impulsada por la pérdida de empleos frente a los avances en inteligencia artificial, lo que sugiere una inminente crisis de crédito en dólares.

«Así es como una crisis bancaria puede detener por completo la economía de Pax Americana,» escribió Hayes en su publicación de Substack el martes, titulada «Esto está bien», refiriéndose al sistema financiero global liderado por EE.UU.

No todos están convencidos de que la divergencia tenga implicaciones tan graves. «La divergencia merece atención, pero es solo un punto de datos y no una alarma confirmada,» afirmó Ryan McMillin, director de inversiones en el administrador de fondos cripto Merkle Tree Capital.

Si bien el desacoplamiento de Bitcoin del Nasdaq es notable, McMillin sostiene que la caída en la liquidez del dólar es una explicación parcial creíble, citando la decisión de la Fed de mantener altas las tasas y drenar la instalación de repos inversos.

Factores específicos de Bitcoin como la dinámica del ciclo de cuatro años, la toma de ganancias tras el máximo histórico de octubre, un Clarity Act estancado y los patrones de flujo de ETF también han desempeñado un papel, independientemente de las señales de liquidez macroeconómica.

«La relación entre Bitcoin y las acciones nunca ha sido estática,» afirmó Colin Goltra, CEO de EVM, capa de liquidación para pagos Morph. «Bitcoin puede operar como un activo de riesgo en ocasiones y moverse de forma independiente en otras, por lo que las divergencias a corto plazo no son nuevas ni inherentemente reveladoras.»

Según Hayes, Bitcoin es el primero en reaccionar ante los vientos en contra de la liquidez, ya que es el activo más sensible a las condiciones de crédito en fiat. Por contraste, el Nasdaq aún no ha valorado completamente lo que él describe como una ola impulsada por IA de desplazamiento de empleo blanco que provocará un aumento en los incumplimientos de crédito al consumidor y de hipotecas.

«Si herramientas de IA como Claude Cowork de Anthropic pueden completar tareas en minutos que a un humano le llevaría horas o días, ¿por qué necesitas todas esas suscripciones de productividad SaaS?» escribió Hayes.

Con el ETF iShares Software bajo rendimiento comparado con el Nasdaq más amplio, Hayes espera que la próxima fase apunte hacia los trabajadores mismos y, por extensión, a los bancos que les prestaron dinero.

Hayes estima pérdidas en crédito al consumidor por $330 mil millones y $227 mil millones en pérdidas hipotecarias para los bancos comerciales de EE.UU. si el 20% de los 72.1 millones de trabajadores del conocimiento con aproximadamente $3.76 billones en crédito al consumidor pierden sus empleos debido a la IA.

McMillin cuestionó la línea de tiempo, si no la preocupación direccional.

«El escenario es coherente intelectualmente, pero exagera la velocidad de la disrupción a corto plazo,» dijo. El modelo de Hayes asume que el 20% de los trabajadores del conocimiento pierde empleos lo suficientemente rápido como para crear una ola sincronizada de incumplimientos de préstamos, pero «los mercados laborales no funcionan de manera tan limpia.»

Desafíos de la IA

Incluso la adopción rápida de la IA se traduce en redundancias a lo largo de trimestres y años, no semanas, y muchos empleadores reducirán su personal a través de la baja de personal y congelaciones de contratación en lugar de despidos masivos, argumentan los expertos.

Dicho esto, McMillin reconoció que «la preocupación direccional no es errónea: los incumplimientos de tarjetas de crédito están aumentando, las valoraciones de SaaS están bajo presión y es plausible una deterioración progresiva en la calidad del crédito al consumidor.» La línea de tiempo de la crisis, argumentó, «probablemente sea más extendida de lo que sugiere Hayes.»

El mercado ya está indicando ese resultado, sostiene Hayes, señalando la reciente fortaleza del oro en relación con la caída de Bitcoin.

El auge del oro en medio de la caída de Bitcoin indica «que un evento deflacionario dentro de Pax Americana está en ciernes,» escribió Hayes. Si tal evento se desencadena, el ex CEO de BitMEX espera que la Reserva Federal eventualmente imprima dinero para respaldar la crisis del sistema bancario.

Goltra coincidió en que la Fed respondería de manera contundente. Para Bitcoin, tales episodios son importantes porque «cambian gradualmente cómo los participantes del mercado interpretan la durabilidad del sistema monetario.» Las intervenciones de liquidez a gran escala refuerzan el caso a favor de activos con características de suministro fijo.

Para los traders de Bitcoin, el escenario presenta dos caminos. O la caída de la criptomoneda líder de $126,000 a $60,000 fue el movimiento completo a la baja, y las acciones eventualmente alcanzarán la corrección, o Bitcoin caerá aún más a medida que las acciones enfrenten su destino, dijo Hayes.

El resultado final es el mismo: una masiva impresión de dinero que enviará a Bitcoin a nuevos máximos, afirmó.

«Todos saben que la IA es la tecnología de propósito general más transformadora en la historia de la humanidad,» escribió Hayes. «Ante estas ‘verdades’, la Fed debe imprimir más que nunca antes.»

Bitcoin no ha tenido descanso en 2026. La criptomoneda principal ha caído un 2.5% en 24 horas y un 27% en el último mes, según
CoinGecko
. Actualmente se cotiza a aproximadamente $67,000 por moneda.