Los fondos cotizados en bolsa (ETFs) de Bitcoin al contado se encaminan a registrar un cuarto mes consecutivo de salidas netas, mientras que el precio de Bitcoin (BTC) se aproxima a un quinto cierre mensual negativo en febrero. Esta desaceleración es evidente en la reducción de los saldos de los fondos y en los datos de flujos netos a la baja, especialmente en comparación con otros ETFs de activos competidores.
Con el precio de Bitcoin y las tenencias de ETF en tendencia a la baja desde octubre, los inversores buscan respuestas sobre lo que el futuro podría deparar para BTC.
Los ETFs de Bitcoin dominan los titulares
Los activos netos en los ETFs de Bitcoin en EE. UU. alcanzaron un pico cercano a $170 mil millones en octubre de 2025 y ahora se sitúan en $84.3 mil millones. Los flujos netos acumulados han caído a aproximadamente $54 mil millones desde un máximo histórico de $63 mil millones. Desde julio de 2025, los flujos netos acumulados han sumado solo $5 mil millones, lo que subraya la fuerte caída en las entradas de capital.
El investigador de Bitcoin, Axel Adler Jr., realizó un seguimiento de siete sesiones entre el 12 y el 19 de febrero, encontrando que las salidas netas de los ETFs totalizaron 11,042 BTC. El 12 de febrero marcó la mayor reducción en un solo día, con 6,120 BTC, equivalentes a unos $416 millones. Las sesiones del 17 y 18 de febrero tuvieron salidas consecutivas de 1,520 y 1,980 BTC, respectivamente. Solo hubo dos sesiones positivas, siendo la del 6 de febrero la que añadió 5,900 BTC a los fondos.
Adler destacó que se necesitan tres sesiones consecutivas positivas para confirmar una nueva acumulación en los ETFs. Hasta entonces, los flujos continúan actuando como una fuente de suministro para el mercado.
Los datos macroeconómicos respaldan esta tendencia a la baja. Los ETFs han perdido unas 87,000 BTC desde noviembre de 2025, incluyendo aproximadamente 15,000 BTC en febrero. El total de saldos de los ETFs se sitúa ahora cerca de 1.26 millones de BTC, comparado con el pico de 1.36 millones de BTC.
La presión vendedora proveniente de los fondos más grandes de BTC ha sido notable. Las tenencias de IBIT de BlackRock descendieron a 759,000 BTC desde 806,000 BTC, una reducción del 6%. Por su parte, las tenencias de FBTC de Fidelity cayeron a 186,000 BTC desde 213,000 BTC, lo que representa un descenso del 12.6%.
El precio de Bitcoin ha caído de manera más pronunciada que los saldos de los ETFs, y la demanda en el mercado al contado parece ser insuficiente para absorber completamente la presión del mercado.
El oro roba protagonismo a los ETFs de BTC
En los últimos dos años, los ETFs de Bitcoin y de oro han alternado el liderazgo según los flujos en 90 días. Las entradas de Bitcoin en 90 días alcanzaron un pico cercano a $16 mil millones en marzo de 2024, se enfriaron a entre $3 y $4 mil millones entre junio y octubre, y luego se dispararon a $21.6 mil millones en diciembre de 2024.
Los ETFs de oro tomaron un camino diferente. Los flujos permanecieron negativos hasta julio de 2024, luego se aceleraron a $30 mil millones para abril de 2025. Durante marzo y abril de 2025, los flujos de Bitcoin en 90 días cayeron a negativos $2 mil millones.
El oro volvió a alcanzar un pico de $36 mil millones en octubre de 2025, mientras que los flujos de Bitcoin se desvanecieron entrando en el último trimestre. En enero de 2026, los flujos de oro alcanzaron los $29 mil millones antes de suavizarse a $21 mil millones a mediados de febrero, mientras que los flujos de Bitcoin permanecieron en territorio negativo.
Los datos muestran un traspaso repetido entre ambos activos. Los períodos de debilitamiento en la demanda de ETFs de Bitcoin coincidieron con aumentos en los flujos de oro, especialmente entre marzo y octubre de 2025.
En términos relativos, los ETFs de oro capturaron capital incremental a medida que los inversores se inclinaban hacia un activo con menos fluctuaciones de precio y un historial más largo durante fases de aversión al riesgo.
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La «digestión restrictiva» afecta la demanda de Bitcoin
Benjamin Cowen, fundador de ITC Crypto, clasifica el primer trimestre de 2026 como una fase de «digestión restrictiva tardía» para los mercados de acciones y criptomonedas.
La Reserva Federal de EE. UU. finalizó el endurecimiento cuantitativo en diciembre de 2025, deteniendo la reducción de su balance; sin embargo, la política monetaria sigue siendo restrictiva en relación con las expectativas de crecimiento del mercado. La tasa de fondos federales se mantiene por encima del rendimiento de los bonos del Tesoro a 2 años, mientras que el rendimiento a 10 años ronda el 4.1% y el rendimiento real a 10 años se mantiene entre el 1.7% y 1.8%, lo que mantiene las condiciones financieras ajustadas.
Los rendimientos reales positivos significan que los inversores pueden obtener retornos ajustados a la inflación en los mercados de renta fija, elevando el costo de oportunidad de mantener activos que no generan rendimiento, como Bitcoin.
Cowen destacó que en los ciclos de endurecimiento anteriores, el precio de Bitcoin se debilitó antes de que las acciones mostraran señales de estrés. En 2019, el precio de BTC disminuyó meses antes de la debilidad más amplia en las acciones.
Históricamente, los flujos duraderos de los ETFs han seguido a la caída de los rendimientos reales o a un ciclo claro de relajación. Ninguna de estas condiciones se ha desarrollado todavía, lo que podría explicar la desaceleración en la demanda de ETFs de Bitcoin desde octubre de 2025.
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Fuente: cointelegraph.com