El mercado de bitcoin ha permanecido estancado durante más de un mes, y los inversores en busca de rendimientos podrían ser en parte responsables de esta situación.

Desde mediados de febrero, el BTC ha estado operando en un rango centrado en los $70,000. Algunos expertos destacan que fuerzas contrapuestas han estado en juego. La demanda de refugio impulsada por la guerra en Irán ha apoyado al BTC alrededor de los $65,000, mientras que el aumento de los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU. ha limitado las grandes ganancias más allá de los $75,000.

Sin embargo, otro factor parece haber mantenido de manera silenciosa al bitcoin atrapado en este rango, y está relacionado con los inversores que utilizan opciones de compra para generar rendimientos adicionales sobre sus tenencias en el mercado al contado.

“Durante el primer trimestre, los participantes institucionales han estado sobrescribiendo de manera sistemática opciones de compra a precios de ejercicio más altos para cosechar primas en un mercado a la baja o lateral. Esta actividad transfirió una exposición gamma significativa a los creadores de mercado, quienes se han estado cubriendo comprando en caídas y vendiendo en rallys para mantener la neutralidad delta”, afirmó James Harris, CEO de Tesseract, un gestor de activos digitales multi-estrategia licenciado bajo MiCA.

Las opciones son contratos derivados que te dan el derecho a comprar o vender un activo subyacente, en este caso, BTC, a un precio predeterminado en una fecha posterior. Una opción de compra otorga el derecho a comprar y representa una apuesta alcista en el mercado. Por otro lado, una opción de venta ofrece protección contra caídas en el precio del BTC.

Pensemos en ello como reservar un boleto para un concierto hoy por una pequeña tarifa. Puedes comprarlo más tarde al precio reservado, incluso si el costo del boleto aumenta, o vender tu reserva a otra persona para obtener una ganancia. Mientras tanto, el vendedor del boleto se queda con la pequeña tarifa.

Este es, en esencia, el comportamiento de los traders, quienes se han convertido en vendedores de boletos. Al vender opciones de compra, recogen primas (la tarifa) mientras cubren al comprador de la opción ante posibles rallys en el precio del BTC, y lo hacen contra sus tenencias existentes de bitcoin. Esta estrategia se conoce como «covered call», una forma de generar rendimientos adicionales sobre las tenencias al contado.

Ahora bien, te estarás preguntando: ¿qué tiene esto que ver con el rango del bitcoin? La respuesta se encuentra en saber que los traders han estado vendiendo estas opciones a los creadores de mercado, que son las empresas que toman el lado opuesto de estas transacciones de opciones.

Al vender estas opciones, los traders han dejado a los creadores de mercado con una posición llamada gamma positiva, lo que significa que estos últimos se ven obligados a comprar BTC cuando los precios caen y a vender BTC cuando los precios suben para mantenerse cubiertos. ¿El resultado? Una acción del precio atrapada en un rango.

En otras palabras, la búsqueda de rendimientos por parte de los inversores ha influido indirectamente en las entradas al mercado de maneras que limitan las oscilaciones de precios.

Esto también explica la caída en el índice de volatilidad implícita a 30 días del bitcoin, el BVIV, que contrasta con los picos en índices similares relacionados con acciones, bonos y petróleo. El BVIV ha disminuido un 5% a 56% este mes.

“El efecto ha sido una supresión mecánica de la volatilidad realizada; el índice DVOL se ha comprimido en aproximadamente seis puntos esta semana a pesar del contexto macroeconómico”, concluyó Harris.

Fuente: www.coindesk.com