A medida que la guerra en Irán se intensifica, los rendimientos del Tesoro de EE. UU. — un indicador clave de los costos de endeudamiento — han alcanzado máximos de varios meses, reflejando expectativas de un retraso en los recortes de tasas de la Reserva Federal y un incremento en las previsiones de inflación.

La interrogante surge en torno al momento en que el mercado de Treasuries, fundamental para las finanzas globales, podría comenzar a generar problemas tanto para el gobierno como para la economía, lo que obligaría a la administración de Trump a reconsiderar la guerra o a evaluar un mecanismo para limitar los rendimientos.

Según ING, ese punto crítico se alcanzaría cuando el conocido diferencial de swap a 10 años supere los 60 puntos básicos. Hasta el momento, no hemos llegado allí.

«Observa el diferencial de swap a 10 años. Ahora está ligeramente por debajo de 50 puntos básicos. Si eso alcanzara los 60 puntos, podría representar un problema suficientemente grande como para influir en el rumbo de la guerra. ¿Por qué? Porque es una medida de la descalificación de los Treasuries. Debemos evitar caer en eso. No se trata solo de la percepción negativa, sino también del costo adicional para financiar la deuda de EE. UU.», comentó Padhraic Garvey, CFA y jefe regional de investigación de América en ING, en una nota enviada a los clientes.

Garvey subrayó que el aumento en los diferenciales de swap no solo tiene que ver con la percepción; también incrementa el costo implícito de financiamiento para el gobierno estadounidense, encareciendo la emisión de nuevos bonos y el endeudamiento adicional de un gobierno ya muy endeudado. Esto podría repercutir en todo el sistema financiero, endureciendo las condiciones crediticias y generando aversión al riesgo tanto en acciones como en bitcoin.

«Diferenciales de swap estrechos son un buen augurio. Los amplios son todo lo contrario», añadió.

Enfoque en el rendimiento a 10 años

Otros analistas están poniendo su atención en el rendimiento del Tesoro a 10 años, la tasa de referencia que define los costos de endeudamiento en la economía estadounidense, influyendo en la disposición al riesgo tanto en la economía como en los mercados financieros.

Desde que comenzó la guerra en Irán a finales de febrero, el rendimiento ha aumentado en aproximadamente 45 puntos básicos, alcanzando el 4.37%.

De acuerdo con The Kobeissi Letter, el rango del 4.5% al 4.6% representa una “línea crítica”. Ese es el nivel al cual el presidente Trump se había retractado de sus amplios aranceles del Día de la Liberación en abril pasado.

“Esto es coherente con el rápido aumento observado alrededor del ‘Día de la Liberación’ en abril de 2025. Cuando el rendimiento de los bonos a 10 años superó el 4.50%, el presidente Trump comenzó a considerar una posible pausa en los aranceles. Y, una vez que el rendimiento rompió el 4.60%, implementó oficialmente una pausa de 90 días en los aranceles recíprocos el 9 de abril de 2025”, se menciona en la carta en X.

En términos sencillos, el mercado de bonos podría pronto alcanzar un punto donde la administración Trump sienta la presión de moderar la guerra.

El martes, el presidente Donald Trump suspendió los ataques a infraestructuras iraníes, afirmando que habían tenido conversaciones productivas con Irán, aunque este último negó cualquier contacto. Al mismo tiempo, informes indican que fuerzas estadounidenses e israelíes atacaron nuevas instalaciones energéticas iraníes, incluyendo un gasoducto en Khorramshahr.

Si el rendimiento supera el rango del 4.5% al 4.6%, podría alcanzar el 5%, nivel que los analistas han señalado como un punto crucial para los activos de riesgo en los últimos años.

Según The Kobeissi Letter, la economía de EE. UU. no puede sostener un nivel del 5% en el rendimiento a 10 años.

Arthur Hayes, cofundador de BitMEX y director de inversiones en Maelstrom Fund, anteriormente ha declarado que un aumento potencial del rendimiento a 10 años por encima del 5% podría desencadenar una mini-crisis financiera, obligando a la Reserva Federal a intervenir con inyecciones de liquidez.

En otras palabras, bitcoin podría experimentar una caída inicial como reacción inmediata, pero las inyecciones de liquidez podrían recargar rápidamente a los alcistas.

La conclusión es clara: los traders de bitcoin deben seguir de cerca los rendimientos del Tesoro y los diferenciales de swap, ya que los cambios en estos mercados podrían influir directamente en la disposición al riesgo y las decisiones de política.

Fuente: www.coindesk.com