Bitcoin (BTC) presenció una de las mayores caídas en las últimas semanas, desplomándose más de un 40% y alcanzando un mínimo en lo que va del año de $59,930 el pasado viernes. Actualmente, se encuentra más de un 50% por debajo de su máximo histórico de octubre de 2025, que rondaba los $126,200.

Puntos clave:

  • Analistas apuntan a fondos de cobertura de Hong Kong y productos de bancos estadounidenses vinculados a ETFs como posibles factores detrás del colapso de BTC.

  • La criptomoneda podría caer por debajo de los $60,000, acercándose a los niveles de equilibrio para los mineros.

Gráfico diario del precio BTC/USD. Fuente: TradingView

¿Fondos de cobertura de Hong Kong detrás de la caída de BTC?

Una teoría popular sugiere que el colapso de Bitcoin esta semana podría haber tenido su origen en Asia, donde algunos fondos de cobertura de Hong Kong estaban realizando apuestas apalancadas significativas esperando que BTC continuara su ascenso.

Estos fondos utilizaron opciones vinculadas a ETFs de Bitcoin, como IBIT de BlackRock, financiando sus apuestas mediante el préstamo de yen japonés barato, según Parker White, COO y CIO de DeFi Development Corp. (DFDV) cotizada en Nasdaq.

Los fondos intercambiaron esos yenes por otras divisas y invirtieron en activos de alto riesgo como las criptomonedas, con la esperanza de que los precios se dispararan.

Cuando el precio de Bitcoin dejó de subir y los costos de endeudamiento en yen comenzaron a aumentar, esas apuestas apalancadas rápidamente se volvieron perjudiciales. Los prestamistas exigieron más efectivo, lo que obligó a los fondos a vender rápidamente Bitcoin y otros activos, intensificando la caída de precios.

¿Morgan Stanley causado la venta de Bitcoin?: Arthur Hayes

Otra teoría que está ganando terreno proviene del ex CEO de BitMEX, Arthur Hayes.

Él sugirió que bancos como Morgan Stanley podrían haber sido forzados a vender Bitcoin (o activos relacionados) para protegerse ante su exposición en notas estructuradas vinculadas a ETFs de Bitcoin al contado, como el IBIT de BlackRock.

Fuente: X

Estos productos financieros son complejos, donde los bancos ofrecen a los clientes apuestas sobre el rendimiento del precio de Bitcoin (con protección de capital o barreras en ocasiones).

Cuando Bitcoin cae drásticamente, rompiendo niveles clave como alrededor de $78,700 en un producto de Morgan Stanley señalado, los operadores deben realizar una cobertura delta vendiendo BTC subyacente o futuros.

Esto crea “gamma negativa”, lo que significa que a medida que los precios caen, las ventas de cobertura se aceleran, transformando a los bancos de proveedores de liquidez a vendedores forzados, agravando la caída.

Miners cambiando de Bitcoin a Inteligencia Artificial

Una teoría menos prominente pero en circulación es la que sugiere que un llamado “éxodo de mineros” también pudo haber influido en la tendencia bajista de Bitcoin.

En una publicación del sábado en X, el analista Judge Gibson indicó que la creciente demanda de centros de datos de IA está presionando a los mineros de Bitcoin a cambiar de rumbo, lo que ha provocado una caída del 10 al 40% en la tasa de hash.

Fuente: X

Por ejemplo, en diciembre de 2025, el minero de Bitcoin Riot Platforms anunció su cambio hacia una estrategia más amplia de centros de datos, mientras que vendió $161 millones en BTC. La semana pasada, otro minero, IREN, anunció su cambio hacia centros de datos de IA.

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Mientras tanto, el indicador Hash Ribbons también emitió una advertencia: el promedio de tasa de hash a 30 días ha caído por debajo del promedio a 60 días, una inversión negativa que históricamente señala un estrés agudo en los ingresos de los mineros y aumenta el riesgo de capitulación.

BTC Hash Ribbon vs. precio. Fuente: Glassnode

Hasta el sábado, el costo promedio estimado de electricidad para minar un solo Bitcoin era de alrededor de $58,160, mientras que el gasto neto de producción se aproximaba a $72,700.

Gráfico diario BTC/USD frente a costos de producción y eléctricos. Fuente: Capriole Investments

Si Bitcoin cayera por debajo de los $60,000, los mineros podrían comenzar a experimentar un verdadero estrés financiero.

Los holders a largo plazo también se muestran más cautelosos.

Datos indican que las billeteras que poseen entre 10 y 10,000 BTC ahora controlan su menor proporción de suministro en nueve meses, lo que sugiere que este grupo ha estado reduciendo su exposición en lugar de acumular.