En resumen

  • El CEO de Robinhood, Vlad Tenev, afirma que la tokenización podría haber evitado la suspensión del comercio de GameStop en 2021, responsabilizando a una infraestructura de liquidación obsoleta.
  • Expertos sugieren que las corredoras tradicionales manejaron aumentos similares, y que el fracaso de Robinhood se debió a reservas de capital inadecuadas y deficiencias en la gestión de riesgos.
  • Recentes orientaciones de la SEC indican que los activos tokenizados todavía requieren los mismos controles de colateral y liquidación que los valores tradicionales.

Cinco años después de que la locura de comercio de GameStop sacudiera Wall Street, el CEO de Robinhood, Vlad Tenev, considera que ese episodio fue una «llamada de atención» que reveló profundas fallas en la infraestructura del mercado estadounidense y le convenció de que la tokenización podría ser la forma más clara de prevenir otro fallo similar.

En una publicación en X, con motivo del aniversario de la crisis de las acciones meme en enero de 2021, Tenev aseguró que Robinhood y otras corredoras se vieron “forzadas a detener las compras” de acciones volátiles como GameStop debido a las reglas de depósito del clearinghouse vinculadas al ciclo de liquidación de dos días.

El resultado, escribió, fue “requisitos de depósito masivos, restricciones comerciales y millones de clientes insatisfechos”, ya que una infraestructura obsoleta chocó con un volumen de comercio minorista sin precedentes.

Estos comentarios reviven uno de los momentos más controvertidos en la historia de Robinhood, cuando, a finales de 2021, los comerciantes minoristas de Reddit en r/WallStreetBets provocaron un short squeeze en las acciones de GameStop (GME), elevando su precio de aproximadamente $17 a un máximo intradía de $483.

Poco tiempo después, Robinhood restringió las compras de GME y otras acciones meme, lo que generó demandas, reacciones políticas de los legisladores y una audiencia en el Comité de Servicios Financieros de la Cámara, donde Tenev se disculpó por la gestión de la crisis por parte de la empresa.

Tenev señaló que el trabajo de defensa de Robinhood ayudó a que el ciclo de liquidación de acciones en EE. UU. pasara de T+2 a T+1, lo que significa que ahora las transacciones se liquidan en un día hábil. Sin embargo, advirtió que los retrasos aún podrían extenderse a T+3 o T+4 durante los fines de semana.

El remedio que Tenev aboga es la tokenización, la cual, según él, permite una liquidación en tiempo real y un comercio más libre, un enfoque que Robinhood ya está implementando en Europa con planes para ofrecer tokens de acciones habilitados para DeFi de manera 24/7.

«Es razonable afirmar que las reglas de compensación y liquidación jugaron un papel importante,» expresó Robin Singh, CEO de la plataforma de impuestos cripto Koinly. «Si bien una liquidación más rápida podría ayudar a reducir estas presiones, la tokenización no elimina todos los desafíos del mercado o regulatorios.»

No obstante, los críticos sostienen que el cuellos de botella en la liquidación solo explica parcialmente lo que salió mal. Aunque el ciclo de compensación T+2 amplificó la presión sobre la liquidez durante el aumento, no afectó a todas las corredoras de igual manera, lo que plantea interrogantes sobre si los controles de riesgo interno y la planificación de capital de Robinhood fueron adecuados para la magnitud de la demanda que enfrentó.

Musheer Ahmed, fundador y director general de FinStep Asia, comentó que las corredoras tradicionales han manejado sorpresivas alzas en la demanda de acciones sin problemas en el pasado. “Es probable que Robinhood no haya considerado las reservas de capital y los controles de gestión de riesgos para un interés tan elevado,» dijo.

«Sin importar la magnitud y los términos del colateral, la responsabilidad recae en la corredora para poder garantizar un comercio fluido para sus clientes en todo momento,» añadió Ahmed. «Si una empresa no puede mantenerse al día, es una laguna que deben trabajar y solucionar.»

La tokenización ha despertado un interés creciente, con altos ejecutivos presentándola como el próximo paso en la evolución financiera.

La tokenización de acciones puede “potencialmente aliviar las presiones sobre el colateral,” dijo Ahmed, si existen “contratos inteligentes apropiados para obtener el colateral en tiempo real.”

Aún así, persisten las limitaciones regulatorias, ya que el martes, el personal de la SEC reiteró que los valores tokenizados permanecen sujetos a las leyes federales de valores existentes, lo que significa que el formato de blockchain por sí solo no cambia el estatus legal de un activo.

“Sin claridad regulatoria, tales esfuerzos son irrelevantes,” escribió Tenev, sugiriendo que la colaboración con la SEC y estándares de tokenización impulsados por la claridad podrían evitar un nuevo cierre como el de 2021.

Fuente: decrypt.co