La quinta reducción a la mitad de Bitcoin está prevista para dentro de aproximadamente dos años, y el sector minero se enfrenta a ella con mucho menos margen de error que en 2024, a medida que los costos más altos, los mercados energéticos más ajustados y una regulación más clara transforman la industria.
Durante la última reducción a la mitad en abril de 2024, el Bitcoin (BTC) cotizaba en torno a los $63,000, mientras las recompensas disminuían de 6.25 BTC a 3.125 BTC por bloque, según Coingecko. En abril de 2028, durante la próxima reducción a la mitad, los mineros se enfrentarán a costos de producción más elevados, con recompensas que caerán a 1.5625 BTC, lo cual se presenta como un desafío mayor en un mundo de hashrate récord, precios de energía más altos y capital más selectivo.
La seguridad energética ha emergido como una preocupación estratégica tras los choques geopolíticos que han alterado los mercados de combustibles y energía, mientras reguladores desde Washington a Europa transitan de directrices ad-hoc a regímenes formales para la custodia y plataformas institucionales licenciadas.
Estas presiones han llevado a los mineros a comportarse menos como meros proxy de Bitcoin y más como empresas de energía e infraestructura, monetizando reservas, reduciendo costos y repensando la asignación de capital de cara a la reducción a la mitad de abril de 2028.
Balances financieros muestran un ciclo previo a la reducción más difícil
Los mineros ya están realizando ajustes. MARA Holdings vendió más de 15,000 Bitcoin en marzo para reducir su apalancamiento, Riot Platforms comercializó más de 3,700 BTC en el primer trimestre, mientras que Cango vendió 2,000 BTC para saldar deudas respaldadas por Bitcoin, y Bitdeer mencionó que sus tenencias de Bitcoin habían caído a cero a partir del 20 de febrero.
Detrás de esas ventas se encuentra un reajuste más amplio en la forma en que los mineros ven el hardware, la energía y el capital. La reducción a la mitad de 2028 llega en “un entorno que se asemeja muy poco a 2024”, comentó Juliet Ye, responsable de comunicación de Cango, a Cointelegraph.
Ella destacó una creciente brecha de eficiencia que “está obligando a tomar decisiones reales sobre la actualización de flotas” y un cambio hacia contratos de energía a largo plazo en múltiples regiones, en lugar de perseguir tarifas más bajas.
“Ahora hay menos espacio en el medio”, dijo. “Los operadores con escala y diversificación estarán bien. Aquellos que no lo tengan encontrarán muy difícil la próxima reducción a la mitad.”
GoMining también expresó una visión similar. Su CEO, Mark Zalan, indicó a Cointelegraph que “la disciplina de capital ahora es más importante que el maximalismo del hashrate”, y que las nuevas implementaciones deben cumplir con umbrales de retorno más exigentes.
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Desde la perspectiva de un pool de minería, algunas de las dinámicas subyacentes siguen siendo familiares incluso a medida que la presión aumenta. “En realidad, hay muy poca diferencia fundamental entre este ciclo de minería y los anteriores”, comentó Alejandro de la Torre, cofundador y CEO de Stratum V2 pool DMND, a Cointelegraph. “Las mismas dinámicas se repiten.”
Él espera que los puntos calientes de minería alcancen su punto máximo y luego se realineen, ya que “ninguna región mantiene su dominio por mucho tiempo”, abriendo la puerta a una mayor descentralización a medida que los mineros medianos se expanden a nuevas asociaciones energéticas.
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Modelos de negocio se adaptan más allá de las recompensas de bloque puras
La economía en torno a la próxima reducción a la mitad también está cambiando de las recompensas por bloque puras, las cuales son un “negocio más delgado que antes”, según Zalan. Él prevé que los operadores más fuertes se centrarán más en empresas de energía y centros de datos, generando ingresos adicionales a través de la reducción del suministro eléctrico, servicios a la red y reutilización del calor.
Cango ya se encuentra construyendo hacia ese modelo. “Las instalaciones que importarán en cinco años son las que pueden hacer más de una cosa”, comentó Ye, utilizando la minería para llenar capacidad mientras posiciona los sitios para alternar entre cargas de trabajo de IA y poder de hash.
La regulación, que antes se consideraba principalmente una carga, se está convirtiendo cada vez más en parte de la estrategia de inversión. Zalan señaló las normas más específicas sobre custodia y acceso bancario en Estados Unidos, junto con el régimen de la Unión Europea de Mercados en Cripto Activos (MiCA) y nuevos fondos cotizados en bolsa (ETFs), derivados y sistemas de liquidación provenientes de Hong Kong, argumentando que “el capital se mueve más rápido cuando esas reglas son claras y utilizables”.
Zalan afirmó que este contexto está moldeando tanto la forma en que los mineros se financian como cómo las instituciones se preparan para la próxima reducción de la emisión. Él no cree que el mercado haya “valorado completamente la próxima reducción a la mitad”, argumentando que la escasez se encontrará con un “ecosistema mucho más fuerte en torno a Bitcoin para cuando llegue 2028.”
Ye observa que los inversores ya están reevaluando a los mineros que aseguran contratos de computación de alto rendimiento, con esos operadores cotizando a “más del doble del múltiplo de ingresos que los mineros de pura extracción”, mientras que de la Torre considera que apoyar a grandes operadores establecidos “ya no es el único camino lógico.”
Si el ciclo de 2024 recompensó a los mineros que se beneficiaron de la fortaleza del precio de Bitcoin, el camino hacia 2028 puede favorecer a los operadores que sean capaces de gestionar deudas, asegurar suministro energético y construir infraestructura que genere ingresos más allá de las subvenciones por bloque.
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Fuente: cointelegraph.com