Epoch, una firma de capital de riesgo especializada en infraestructura de Bitcoin, publicó su segundo informe anual sobre el ecosistema el 21 de enero de 2026. A pesar de un desempeño moderado en 2025, el informe pronostica un crecimiento robusto para este activo.
El documento de 186 páginas analiza las dinámicas de precios de Bitcoin, tendencias de adopción, perspectivas regulatorias y riesgos tecnológicos, posicionando la criptomoneda como un sistema monetario en maduración. Entre los aspectos más destacados se incluye la predicción de que Bitcoin alcanzará al menos $150,000 USD para finales de año, impulsado por flujos institucionales y desvinculación de las acciones. El informe también anticipa que el Clarity Act no logrará su aprobación, aunque sus contenidos sobre la taxonomía de activos y la autoridad regulatoria podrían avanzar a través de guías de la SEC. Otras previsiones abarcan rotaciones de oro que impulsarán a Bitcoin un 50 por ciento, importantes administradores de activos asignando un 2 por ciento a carteras modelo, y el predominio de la implementación de Bitcoin Core.
Eric Yakes, titular del CFA y socio gerente en Epoch Ventures, cuenta con más de una década de experiencia en finanzas dentro del espacio de Bitcoin, habiendo comenzado su carrera en finanzas corporativas y reestructuración en FTI Consulting, antes de avanzar a capital privado en Lion Equity Partners, donde se centró en adquisiciones. En los últimos años dejó las finanzas tradicionales para dedicarse a Bitcoin, escribiendo el influyente libro “The 7th Property: Bitcoin and the Monetary Revolution”, que explora el papel de Bitcoin como un activo monetario transformador, y desde entonces ha escrito extensamente sobre sus tecnologías y ecosistema. Yakes tiene una doble titulación en finanzas y economía de la Universidad de Creighton, posicionándose como una voz clave en el capital de riesgo de Bitcoin a través de Epoch, una firma dedicada a financiar infraestructura de Bitcoin.
La Muerte del Ciclo de Cuatro Años
Bitcoin cerró 2025 a $87,500, marcando una disminución anual del 6 por ciento, pero un incremento del 84 por ciento en cuatro años que se sitúa en el 3 por ciento inferior históricamente. El informe afirma la muerte del ciclo de 4 años de manera contundente: “Creemos que la teoría de los ciclos es un vestigio del pasado, y que en realidad los ciclos nunca existieron. La realidad es que Bitcoin es aburrido y está creciendo gradualmente. Hacemos el caso de por qué un crecimiento gradual es precisamente lo que conducirá a un momento de ‘gradualmente, luego de repente’.”
El informe profundiza en la teoría de los ciclos, presentando una visión del futuro que se convierte en la nueva expectativa del mercado: menos volatilidad a la baja y un crecimiento lento y sostenido al alza.
Las acciones de precios sugieren que un nuevo mercado alcista comenzó en 2026, con la caída de 2025 de $126,000 a $81,000 potencialmente siendo una profecía autocumplida debido a las expectativas de ciclo, ya que el RSI se mantuvo por debajo de sobrecompra desde finales de 2024, sugiriendo que Bitcoin ya pasó por un mercado bajista y estamos comenzando un nuevo tipo de ciclo.
En comparación con el oro, Bitcoin ha disminuido un 49 por ciento desde sus máximos, entrando en un mercado bajista desde diciembre de 2024. El meteórico ascenso del oro presenta un potencial catalizador de precios para Bitcoin; una pequeña revalorización del oro del 0.5 por ciento induciría mayores flujos que los ETFs estadounidenses; a un 5.5 por ciento, igualaría la capitalización de mercado de Bitcoin. El aumento del oro hace que Bitcoin sea más atractivo de manera relativa, y cuanto más alto suba el oro, más probable es la rotación hacia Bitcoin. Un análisis de tiempo, como se ve en el gráfico a continuación, que cuenta los días desde el pico local, sugiere que Bitcoin podría estar cerca de un fondo en comparación con el oro.
En términos de volatilidad, Bitcoin se ha alineado con grandes capitales como Tesla, con promedios de 2025 para los líderes del Nasdaq 100 superando a Bitcoin, lo que sugiere una desvinculación de activos de riesgo y limita las caídas. Aunque las correlaciones de acciones a largo plazo persisten, los mercados de crédito en maduración y las narrativas de refugio seguro pueden impulsar a Bitcoin hacia un comportamiento similar al del oro.
El informe se adentra en otros posibles catalizadores para 2026, defendiendo su tesis alcista, tales como:
- Flujos constantes en ETFs
- Adopción de Estados-Nación
- Grandes Empresas Asignando a Bitcoin
- Gestores de Patrimonio Asignando Clientes
- Asignación por Herencia
Análisis de FUD, Sentimiento y Medios
Un análisis de 356,423 puntos de datos de 653 fuentes revela un panorama de sentimientos fragmentado, concluyendo que las narrativas de “Bitcoin está muerto” han perdido fuerza. El FUD se mantiene estable entre el 12-18 por ciento, pero los temas rotan, con las preocupaciones sobre crimen y legalidad aumentando un 277 por ciento, mientras que el FUD ambiental ha disminuido un 41 por ciento.
Existe una brecha de percepción de 125 puntos entre los asistentes a conferencias (+90 positivos) mientras que los medios tecnológicos son generalmente negativos (-35). Los medios del Reino Unido muestran un 56-64 por ciento de negatividad, de 2 a 3 veces el promedio internacional.
La cobertura de Lightning Network domina los podcasts con un 33 por ciento, pero solo recibe un 0.28 por ciento de cobertura en medios tradicionales, una disparidad de 119 veces. Las soluciones de Layer 2 no son cero-sum, con Lightning representando el 58 por ciento de las menciones y Ark un aumento del 154 por ciento.
El marco mediático ha causado que el sentimiento hacia la minería oscile 67 puntos: los medios convencionales cubren el sector con un 75.6 por ciento de positividad, mientras que las comunidades de Bitcoin lo ven solo con un 8.4 por ciento positivo, subrayando la importancia de la narrativa y la credibilidad de la audiencia para las empresas mineras.
Empresas de Tesorería de Bitcoin
Más empresas añadieron Bitcoin a sus balances en 2025 que en cualquier año anterior, marcando un paso importante en la adopción corporativa. Las firmas establecidas que ya mantenían Bitcoin, conocidas como empresas de tesorería de Bitcoin (BtcTCs), compraron cantidades aún mayores, mientras que nuevos participantes se hicieron públicos específicamente para recaudar dinero y adquirir Bitcoin. Según el informe, las tenencias de Bitcoin de empresas públicas aumentaron un 82 % interanual hasta alcanzar ₿1.08 millones, y el número de empresas públicas que poseen Bitcoin creció de 69 a más de 191 a lo largo de 2025. Las corporaciones poseen al menos el 6.4 % del suministro total de Bitcoin: las empresas públicas el 5.1 % y las privadas el 1.3 %. Esto creó un patrón claro de auge y caída a lo largo del año.
Las valoraciones de las empresas aumentaron considerablemente hasta mediados de 2025 antes de retroceder cuando el precio más amplio de Bitcoin se corrigió. El informe explica que estas empresas de tesorería públicas ofrecen a los inversores un acceso más fácil a través de corredores tradicionales, la capacidad de pedir prestado contra las tenencias e incluso pagos de dividendos, aunque con riesgos de dilución. En contraste, comprar y mantener Bitcoin directamente sigue siendo más sencillo y preserva la escasez total del activo.
Mirando hacia adelante, Epoch espera que Metaplanet de Japón presente el múltiplo más alto sobre el valor neto de los activos (mNAV)—un indicador clave de valoración—entre todas las empresas de tesorería con una capitalización de mercado superior a $1,000 millones. La firma también predice que un inversor activista o una empresa rival presionará para la liquidación de alguna firma de tesorería que no esté obteniendo buen rendimiento, para capturar la diferencia entre su precio de acción y el valor real de sus tenencias de Bitcoin.
Con el tiempo, estas empresas se destacarán al ofrecer rendimientos competitivos sobre su Bitcoin. En total, las empresas de tesorería adquirieron aproximadamente 486,000 BTC durante 2025, lo que equivale al 2.3 por ciento del suministro total de Bitcoin, atrayendo mayor interés corporativo por esta criptomoneda. Para los propietarios de negocios que están considerando una tesorería de Bitcoin, el informe destaca tanto el potencial de crecimiento como los riesgos de volatilidad en el mercado público.
La sección de Empresas de Tesorería de Bitcoin del informe explora:
- Los fundamentos de una asignación de tesorería de Bitcoin, incluidos los beneficios y riesgos potenciales de invertir en empresas de tesorería de Bitcoin.
- La cronología de las empresas de tesorería de Bitcoin en 2025.
- Valoraciones actuales de las BtcTCs.
- Nuestra opinión sobre las BtcTCs en términos generales, y cómo las vemos comparadas con la posesión directa de Bitcoin.
- Comentarios sobre BtcTCs específicas.
- Predicciones sobre empresas de tesorería de Bitcoin en los próximos años.
Expectativas de Regulación para 2026
Epoch prevé que el Clarity Act—a propuesta de ley para clarificar la supervisión de activos digitales dividiendo la autoridad entre la SEC y la CFTC—no pasará en el Congreso en 2026. Sin embargo, el informe espera que las ideas principales del proyecto, incluidas las definiciones claras para las categorías de activos y la jurisdicción regulatoria, avancen a través de la elaboración de normas o guías de la SEC. La firma también pronostica pérdidas republicanas en las elecciones intermedias, lo que podría desencadenar una nueva presión regulatoria sobre las criptomonedas, más probablemente en forma de medidas de protección al consumidor destinadas a riesgos percibidos en la industria. Respecto a casos legales de alto perfil, Epoch no espera indultos para los fundadores de Samurai Wallet o Tornado Cash este año, aunque futuros recursos legales o procedimientos relacionados podrían respaldar sus defensas en última instancia.
El informe critica los recientes esfuerzos legislativos, argumentando que proyectos como el GENIUS Act (enfocado en stablecoins) y el Clarity Act priorizan el cabildeo de la industria sobre las preocupaciones de los usuarios cotidianos de Bitcoin, especialmente en lo que respecta a la posibilidad de poseer y controlar activos directamente sin la interferencia de terceros (autocustodia).
El informe señala una discrepancia entre lo que los votantes poseedores de criptomonedas quieren: una mayoría prefiere, sobre todo, el derecho a realizar transacciones. Mientras que las leyes Clarity y Genius se centran en intereses especiales menos populares, se sitúan dentro de un rango de apoyo del 50 por ciento. Epoch advierte que “Esta desviación entre la voluntad de los votantes y la voluntad de los mayores actores de la industria es una señal de alerta temprana sobre el posible daño de la captura regulatoria (intencional o no)”.
El informe es particularmente crítico sobre la forma en que el GENIUS Act establece la estructura regulatoria para las stablecoins. El párrafo sobre el tema es tan elocuente que merece ser impreso en su totalidad:
“Conózcanos, el nuevo jefe, igual que el viejo jefe:
El año pasado, en nuestro Informe sobre la Banca Bitcoin, discutimos la estructura del sistema bancario de dos niveles en EE.UU. (ver figura a continuación). En este sistema, el Banco Central paga un rendimiento sobre los depósitos que recibe de los bancos comerciales de Nivel II, quienes luego comparten una porción de ese rendimiento con sus depositantes. ¿Suena familiar?
La estructura de compromiso en el GENIUS Act crea esencialmente un sistema bancario paralelo donde los emisores de stablecoins juegan el papel de los Bancos Centrales de Nivel I y las criptobolsas cumplen el papel de los Bancos Comerciales de Nivel II.
Para empeorar las cosas, se requiere que los emisores de stablecoins mantengan sus reservas con bancos regulados de Nivel II y es poco probable que tengan acceso a cuentas maestras del Fed. La implicación de todo esto es que el GENIUS Act convierte un mecanismo de pago entre pares en una red de pagos altamente intermediada que se sitúa sobre otra red de pagos igualmente intermediada.”
El informe profundiza aún más en los temas de regulación y riesgo de captura regulatoria, cerrando el tema con un análisis sobre cómo podría y, en su opinión, debería tomar forma el CLARITY Act.
Riesgos de la Computación Cuántica
Las preocupaciones acerca de que la computación cuántica pudiera romper la criptografía de Bitcoin surgieron de manera prominente a finales de 2025, contribuyendo en parte a las ventas institucionales mientras los inversores reaccionaban a los titulares sobre avances rápidos en el campo. El informe de Epoch atribuye gran parte de esta reacción a sesgos de comportamiento, incluida la aversión a las pérdidas—donde las personas temen más las pérdidas que valoran las ganancias equivalentes—y la mentalidad de manada, en la cual los participantes del mercado siguen a la multitud sin evaluación independiente. Los autores describen la amenaza percibida como significativamente exagerada, señalando que las afirmaciones sobre el progreso exponencial en las capacidades cuánticas, a menudo vinculadas a “la Ley de Neven”, carecen de pruebas observacionales sólidas hasta la fecha.
“La ley de Neven establece que el poder computacional de las computadoras cuánticas aumenta a una tasa exponencial doble respecto a las computadoras clásicas. Si esto es cierto, el plazo para romper la criptografía de Bitcoin podría ser tan corto como de 5 años.
Sin embargo, la ley de Moore era una observación. La ley de Neven no es una observación porque los qubits lógicos no están aumentando a tal ritmo.
La ley de Neven es una expectativa de expertos. Basado en nuestra comprensión de la opinión de los expertos en los campos que conocemos, somos muy escépticos de las proyecciones de los expertos,” explicó el informe de Epoch.
Agregan que las computadoras cuánticas actuales no han tenido éxito en factorizar números mayores que 15, y que las tasas de error aumentan exponencialmente con la escala, lo que hace que la computación confiable a gran escala esté lejos de ser práctica. El informe argumenta que el progreso en qubits físicos aún no se ha traducido en qubits lógicos o sistemas corregidos por error necesarios para la factorización de los grandes números que sustentan la seguridad de Bitcoin.
Implementar firmas resistentes a la computación cuántica prematuramente — que sí existen — introduciría ineficiencias, consumiendo más espacio de bloque en la red, mientras que los esquemas emergentes permanecen no probados en condiciones del mundo real. Hasta que ocurran avances significativos en la factorización, Epoch concluye que la amenaza cuántica no justifica prioridad inmediata ni cambios en la red.
Expectativas de Minería
El informe pronostica que ninguna empresa entre los diez principales mineros públicos de Bitcoin generará más del 30 por ciento de sus ingresos de servicios de computación AI durante el año fiscal de 2026. Este resultado se deriva de retrasos significativos en el desarrollo y despliegue de la infraestructura necesaria para cargas de trabajo de AI a gran escala, impidiendo que los mineros se adapten tan rápidamente como lo sugerían algunas narrativas de mercado.
La cobertura mediática sobre la minería de Bitcoin muestra una marcada división dependiendo de quién enmarca la discusión. Los medios convencionales tienden a retratar la industria de manera positiva—el 75.6 por ciento de la cobertura es favorable, a menudo enfatizando la innovación energética, la creación de empleos o los beneficios económicos—mientras que las conversaciones dentro de las comunidades de Bitcoin son mucho más escépticas, con solo un 8.4 por ciento de sentimientos positivos. Este cambio de 67 puntos en la positividad neta resalta cómo el marco y la audiencia moldean las percepciones sobre el mismo sector, siendo la credibilidad de la comunidad un factor crítico para las empresas mineras en busca de mantener el apoyo entre los poseedores de Bitcoin.
El informe ofrece mucho más, incluyendo análisis sobre sistemas de layer two y datos de adopción de Bitcoin en múltiples frentes, y puede ser leído de manera gratuita en el sitio web de Epoch.
Fuente: bitcoinmagazine.com