Opinión de: Arthur Azizov, fundador de B2 Ventures

El análisis de costos de transacción (TCA) ha sido una herramienta fundamental en el comercio de acciones durante mucho tiempo. Este instrumento permite a los traders identificar los costos ocultos que conlleva una transacción y minimizar la discrepancia entre el precio esperado y el precio real.

Con el avance de las criptomonedas, estas comienzan a asemejarse a los mercados financieros tradicionales y a funcionar como otros instrumentos negociables. Al igual que cualquier otra transacción, las operaciones en criptomonedas también implican costos: las comisiones que los inversores deben abonar cada vez que compran o venden criptoactivos.

Sin embargo, hay un aspecto que claramente no ha evolucionado al mismo ritmo. Los costos de ejecución de las criptomonedas no se analizan de manera sistemática. Comprender cuánto cuesta realmente ejecutar una operación sigue siendo un desafío.

Esta falta de claridad urge a la industria cripto a adoptar con urgencia el análisis de costos de transacción antes de que se vea afectada la confianza del mercado.

Costos invisibles en el mercado cripto

A simple vista, los pares de criptomonedas más importantes pueden parecer líquidos; los libros de órdenes son profundos y los spreads cotizados son competitivos. Sin embargo, el precio de ejecución final puede desviarse del esperado debido a la slippage.

Por ejemplo, un inversor pretendía comprar 1 Bitcoin (BTC) a un precio de $90,000, pero debido a la repentina volatilidad del mercado, el precio final fue de $90,900. En este caso, la slippage fue de $900, lo que representa un 1% del monto original de la operación.

Este problema no es exclusivo del ámbito cripto; también existe en las finanzas tradicionales. Sin embargo, en los mercados de acciones, estos costos se miden de manera precisa, se comparan y se analizan utilizando el TCA junto con las mejores ejecuciones.

En contraste, el precio real de entrada o salida en el sector de las criptomonedas a menudo es difícil de calcular o predecir de forma manual. Aquí es donde el TCA cobra relevancia, ya que permite a los traders cripto desglosar el verdadero costo de ejecución, comprendiendo a la perfección los spreads de oferta-demanda, el efecto del mercado y las comisiones de enrutamiento de órdenes.

Con herramientas de TCA, las transacciones en criptomonedas pueden volverse más transparentes y los traders pueden identificar fácilmente las fuentes de costos asociadas a la ejecución de operaciones.

Las transacciones en crypto son difíciles de valorar

Si fuera tan sencillo en la vida real, el análisis TCA ya sería una parte integral de los mercados de criptomonedas. El principal problema radica en la alta volatilidad de los precios de las criptomonedas, que cambian cada milisegundo y se negocian las 24 horas del día. Esto influye significativamente en los costos de ejecución de las operaciones, ya que a veces los inversores simplemente no están a tiempo para realizar sus compras.

La liquidez es baja, y la fragmentación, debido a la existencia de múltiples bolsas, sigue siendo alta. Esta situación se agrava cuando algunas plataformas pueden experimentar interrupciones o tienen menos liquidez disponible, lo que genera aún más slippage.

Hablando de costos, el panorama se torna opaco en el ámbito cripto. Algunos costos a menudo se incluyen silenciosamente dentro de los precios de las transacciones, complicando la “consideración total”. Es complicado conocer realmente el costo total de una operación.

Además, hay un problema con la falta de datos. Un análisis significativo de costos de transacción requiere datos estandarizados. Por ejemplo, en los mercados de acciones, la información suele estar disponible a través de fuentes centralizadas. Como las criptomonedas tienen una naturaleza descentralizada, la actividad comercial se encuentra fragmentada entre numerosas plataformas y bolsas, dificultando la agregación de datos y la realización de análisis fiables.

El mercado cripto también sufre por la ausencia de regulación y de una definición universal de TCA o de mejores ejecuciones. Como resultado, el rendimiento de una cartera depende en gran medida de factores externos como la velocidad de una operación o la “salud” de la plataforma y no de las capacidades de un gestor de activos o inversor.

Hacia una ejecución medible

Los reguladores están empezando a reconocer esta brecha en la ejecución. Por ejemplo, en 2025, la Autoridad Europea de Valores y Mercados actualizó sus estándares, ampliando la mejor ejecución para incluir clases de activos como el mercado de divisas, las materias primas y, lo más importante, las criptomonedas.

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Esto no introduce un análisis de costos de transacción per se ni prescribe indicadores de rendimiento específicos, pero establece un precedente importante. La transparencia en la ejecución se vuelve más indispensable para los activos digitales.

Aunque la regulación por sí sola no puede resolver el problema de los costos invisibles en las transacciones, sí hace que los inversores reflexionen sobre la necesidad del TCA. Si los participantes del mercado pueden ver cuánto cuesta realmente negociar y cómo estas tarifas adicionales varían entre las bolsas, el mercado se volverá más eficiente.

La dicotomía de los datos dispersos y la falta de estandarización se está resolviendo ahora con la computación en la nube y el análisis de big data, lo que facilita y abarata significativamente la recopilación y el procesamiento de grandes volúmenes de información. Impulsadas por el aprendizaje automático, las plataformas pueden realizar análisis de costos de transacción a través de diferentes entornos e identificar patrones que antes eran inaccesibles.

El uso masivo del TCA ayudaría a los traders a reducir costos y aumentar la liquidez. Los flujos de volumen de negociación gradualmente se dirigirían hacia donde existen mejores condiciones, lo que estimularía la competencia entre las bolsas y los activos.

Opinión de: Arthur Azizov, fundador de B2 Ventures.